农林牧渔行业周报:5月农业农村部生猪专题数据解读

2024-07-01 08:55:05 和讯  光大证券李晓渊
本周猪价小幅下跌。根据博亚和讯,6 月28 日生猪价格17.68 元/kg,周环比下跌3.23%,15kg 仔猪价格43.34 元/kg,周环比下跌1.28%。根据涌益咨询,本周出栏均重为125.99 kg,周环比下跌0.24%。屠宰场冻品库容率为14.36%,周环比+0.12pct。本周猪价趋于平稳,月末大场拉涨效应明显,市场挺价情绪增强,零星二育补栏进场助力日度猪价反弹。
5 月农业农村部生猪专题数据解读。(1)能繁母猪:小幅回升。农业农村部数据显示,5 月底全国能繁母猪存栏量3996 万头,环比+0.3%,同比-6.2%。我们在上周(20240617-20240623)的周报中对产能环增已进行解读,在此我们再次强调:能繁微增但绝对量仍处低位,猪价景气持续性可观。从能繁母猪实际存栏量来看,农业农村部数据显示,5 月全国能繁母猪存栏3996 万头,环比+0.25%,相较于3、4 月的3992 万头、3986 万头,维持窄幅波动区间,并未出现明显的产能回升。从绝对量水平来看,当前能繁存栏量也远低于产能调控绿色区间上限4095 万头,能繁母猪存栏量维持相对低位意味着本轮猪价景气延续性会较好,对应的养殖端利润兑现将更为可观。(2)生猪供给:缺猪明显。24 年5 月定点规模企业屠宰量2666 万头,环比+4.02%,对比22、23 年同期,分别+5.38%、-5.04%,月度屠宰量介于前两年之间。此外,在市场对下游消费预期悲观的情况下,实际的猪肉消费整体较为可观,结合猪价表现来看,5 月冻品库存基本持平,屠宰量增的情况下,猪价出现了高斜率上行,表明下游消费承接力仍然较强,缺猪的现实推动了猪价的高斜率上行。(3)养殖利润:行业进入全面盈利期。1)商品猪价格方面,产能主导与库存行为共振下,5 月商品猪出栏均价上行至15.78 元/公斤,环比+2.6%。2)仔猪价格,24 年5 月仔猪销售均价为38.7 元/公斤,环比增长5.36%,相较于22、23 年同期分别增长22.66%、5.88%,5 月实际上处于仔猪补栏观望期,因为对应出栏生猪在10-11 月,情绪较淡的情况下,仔猪价格仍然实现了稳步增长。进入6 月后,随着补栏情绪回升,仔猪价格再启高速上升。3)盈利方面,猪价高涨驱动下,5 月行业进入全面盈利期。规模场肥猪已连续4 个月盈利,净利润增至174 元/头,环比+29.85%。随着5 月猪价大幅上涨,散户肥猪也实现了扭亏为盈,头均利润27 元/头。从养殖利润来看,当前拐点已经确立,行业进入全面盈利期,板块的投资主逻辑也将逐步从猪价上涨切换为利润改善与业绩兑现。
投资建议:6 月中下旬由于消费短期转弱,且养殖端出栏积极,猪价缓步回落,供需博弈逐步加剧。经过近期调整后,板块估值已回到较低水平,7、8 月肥猪供给收缩和旺季共振推升下,板块估值有望继续修复,重点推荐出栏兑现度高,成本改善明显的优质企业牧原股份、温氏股份、神农集团,建议关注华统股份、巨星农牧。后周期板块,猪价反转将提振饲料、动保需求,估值修复板块将开启上行。白羽肉鸡板块,鸡价短期受需求疲软压制,但供给缺口仍然存在,随着24Q3 消费旺季回升,预计鸡价将重启上行,当前估值低位,依然推荐配置,重点推荐肉禽产业链一体化龙头圣农发展。
风险分析:畜禽价格不及预期;畜禽疫病大规模爆发;原材料价格大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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