沪铜冲高回落，期权策略建议做空波动率

【印尼自由港铜冶炼厂投产，预计 8 月产出首批阴极铜】
美国经济数据喜忧参半，美联储降息时间点仍不确定，国内经济数据偏弱，政策支持边际增多，但情绪面仍有压制。产业上看，海外库存持续增加，但供应端忧虑构成支撑。

【锌矿端逻辑愈演愈烈，加工费进一步下调】
冶炼企业利润与原料双重承压，预计 7 月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修。消费进入季节淡季，高温雨水天气下，政策利好对消费提振有限。关注进口到货以及月间结构变动。

【黄金需美国进一步偏弱经济数据支撑上涨】
美国通胀情况缓和，但议息会议表态偏鹰派，贵金属仍需美国进一步偏弱的经济数据以支撑其上涨。需把握美国消费数据弱化，利空经济增长、联储货币政策终将走向边际宽松的主要逻辑。

【铁矿石发运量环比减少，需求端铁水产量微降】
供应端，最新一期铁矿石发运量环比上期减少，但仍处于相对偏高位置。需求端，上周铁水产量环比微降，螺纹产量上升。预期方面，降息预期基本被证伪，三中全会的政策预期有所弱化。对于后市，需要继续跟踪铁水产量及下游需求情况。