建筑行业周报：6月建筑PMI继续筑底 关注专项债Q3发行提速、电力系统改革

　　核心观点：
　　上半年资金到位表现较弱，期待后续资金面改善。资金回顾看， 2024年4 月18 日，发改委组织召开全国2023 年增发国债项目实施推进会议，推动所有增发国债项目于今年6 月底前开工建设。截至2024 年6月24 日，2024 年新增专项债/城投债已发行1.35/2.93 万亿元，同比下降38.4%/8.45%，截至24M5，72.43%新增专项债额度投向基建类项目。结构上看，中央/地方政府性基金预算收入1764 亿元/1.49 万亿元，同比+9.8%/-12.8%；化债角度看，12 个重点省市城投债整体处于净偿还，显性债务率仍处较高水平，青海为733%，居首位。
　　专项债发行前瞻：新增专项债发行提速，三季度或迎高峰。截至2024年6 月23 日，28 个发行主体已披露三季度地方债券发行计划，计划发行地方政府债券2.24 万亿元，其中新增债券1.65 万亿元（含专项债券1.43 万亿元），计划发行规模排名前三地区分别为四川、广东、浙江，计划发行规模均超过1500 亿元。
　　需求景气度前瞻：6 月建筑业PMI 数据延续筑底趋势，行业内需偏弱。
　　24M6，建筑业PMI 为52.3%，环比下降2.1pct。受年初以来地方债发行节奏偏缓等影响叠加市场需求由扩张转为收缩，基建投资增速短期内或将放缓，建筑行业或面临有效需求不足问题。
　　电力企业近况跟踪：政策加码催化消纳配套建设提速，支撑性能源、电网、储能建设企业有望受益。2024 年6 月4 日，国家能源局印发《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，对新形势下新能源消纳、发展等问题做出统筹规划。在此背景下，电力企业相关业务新签合同额高增：①中国电建：24M1-5，能源电力业务新签合同额达2884 亿元，同比增加28.1%，电力工程结构持续优化；②中国能建：24Q1，传统能源及新能源业务新签合同额达2186 亿元，同比增加7.6%；③华电重工：积极发展新能源业务，进一步拓展物料输送、氢能、海上风电、光伏业务，24H1，已签订重大合同金额近40 亿元。
　　④中国核建：19-23 年，核电工程建设板块新签合同额CAGR+33.4%。
　　投资建议：①关注国企改革：推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建；关注中国交建、隧道股份、浙江交科；②关注电力改革：关注华电重工、中国核建、中国电建；③关注财税改革背景下，有效需求：水利应急-安徽建工；城市更新-中国建筑国际；低空经济-中交设计、华设集团、设计总院、深城交；建筑出海-推荐中材国际、北方国际、中国化学、中钢国际；关注中铝国际。
　　风险提示：行业景气度下降；海外订单承接不及预期；基建资金压力。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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