大宗金属周报：美元走强铜金震荡调整 静待下周6月非农指引

　　受美元指数走强及美联储理事鲍曼发言影响，铜金震荡调整，静待下周6 月非农数据指引。铜金中长期逻辑仍未改变，仍建议继续关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块，小金属建议关注：钨、锰、锑和铟，同时可关注滞涨品种如镍和镁等。
　　贵金属板块：美元走强金价震荡调整，等待下周非农数据指引。伦敦现货黄金下跌0.18%、上期所黄金下跌1.65%，伦敦现货白银下跌3.50%、上期所白银下跌4.76%，钯金下跌1.92%，铂金上涨1.40%。受美元指数走强及美联储理事鲍曼偏鹰讲话影响，本周金价震荡下跌。下周美国出炉的经济和就业数据较多，包括6 月制造业PMI，5 月JOLTs 职位空缺数，6 月ADP 就业人数，及市场重点关注的周五晚的6 月非农数据，预计下周金价波动率将放大，非农等就业数据或决定金价短期走势。我们认为在美国货币和财政政策双宽松，美元信用收缩及地缘政治事件加剧的背景下，黄金价格上涨的中长期逻辑并未改变，黄金价格后续仍看涨。建议关注：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、株冶集团和湖南白银。
　　铜板块：下游开工超预期回落，铜价承压调整。本周伦铜下跌1.42%，沪铜下跌2.34%；伦铜库存上涨9.05%，沪铜库存下跌1.05%。冶炼费 2.6 美元/吨；硫酸价格上涨1.69%，冶炼毛利下跌0.93%。宏观方面，受美元指数走强及美联储理事鹰派发言影响，铜价承压调整。基本面方面，本周大中型铜杆企业开工率69.02%，环降1.14pct，较预期值低3.2pct。本周铜价虽大幅走低，但仍未达下游心理价位，且随着铜价偏弱震荡，下游企业观望情绪增强，大量存量订单仍未释放，仍有精铜杆企业因缺少订单，在垒库压力下停产减产，造成本周开工率超企业预期下降。本周沪铜库存31.95 万吨，环降1.05%，伦铜库存18.01 万吨，环增9.05%，smm 社会库存39.91 万吨，环增0.18%。短期来看，受宏观数据压制，高铜价对下游需求形成负反馈，库存持续累积，铜价创新高后具备一定回调压力。中长期看，铜供给端缺矿问题仍未缓解，资本开支到产量的实现仍需较长时间，供给刚性仍在，后续铜价仍有上涨空间。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。
　　电解铝板块：下游需求疲弱，国内矿端存复产预期，铝价高位承压。本周伦铝上涨0.90%，沪铝下跌1.48%；库存方面，伦铝库存下跌2.70%、沪铝库存上涨2.68%，现货库存上涨1.19%；原料方面，本周氧化铝价格下跌0.13%，阳极价格持平，铝企毛利下跌5.73%至2966 元/吨。本周国内铝下游加工龙头企业开工率为62.6%，环降0.6pct，同降1.2pct。下游分板块看，铝线缆行业继续向好，近期多地国网订单出现招标，叠加铝价大幅回撒，补货需求集中释放，推动企业开工率回涨。其他板块开工率维系跌势，其中，型材板块跌幅稍大。整体看， 7 月铝下游需求及订单量或继续萎缩，后续开工率或将进一步下滑。建议关注：
　　中国铝业（氧化铝）、索通发展（阳极）、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。
　　小金属板块：小金属价格跟踪：锗锭/锑精矿上涨9.80%/2.19%，镁锭/海绵钛/钨精矿/硅锰/锰矿/五氧化二钒/钼精矿下跌0.25%/1.98%/2.74%/4.04%/4.17%/4.19%/4.90%。本周小金属普跌，锗锑上涨。
　　建议关注：锑-湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨-中钨高新、章源钨业、厦门钨业和翔鹭钨业；铟-锡业股份、株冶集团、锌业股份；锰-西部黄金。
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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