汽车行业2024年二季报前瞻：24H1出口销量持续高增 排除海运、汇兑等因素 乐观看待汽车板块业绩增速

　　本期投资提示：
　　国内外汽车总量情况，根据中汽协会数据，2024 年4-5 月汽车产销完成477.8/477.6万辆。1-5 月，汽车产销为1138.4/1149.6 万辆，同比分别+6.5％/+8.3％，较同期小幅上升。①乘用车，2024 年4-5 月产销分别完成409.9/407.6 万辆。②商用车，2024 年4-5 月产销分别完成67.9/69.8 万辆。其中，客车产销同比明显增加，货车产量下降、销量增长。③海外，4-5 月汽车出口98.5 万辆。1-5 月汽车出口230.8 万辆，同比+31.3%，其中新能源51.9 万辆，同比+13.7%。（来源：中汽协）
　　国内乘用车销量结构性变化，自主表现优异，新能源高增继续。①2024 年5 月自主零售销量份额57.6%，同比+7.3pct。4-5 月自主品牌零售186 万辆，同比+12.0%；合资品牌零售94 万辆，同比-23.6%；豪华品牌零售44 万辆，同比-10.2%。②新能源乘用车高增状态延续。24 年4-5 月新能源乘用车批发168.2 万辆。2024 年1-5 月比亚迪、特斯拉、吉利分别以34.8%/9.8%/7.0%的份额位列新能源乘用车市场前三，赛力斯、奇瑞新能源销量1-5 月分别同比+599%/+240%。（来源：乘联会）
　　24Q2 行业折扣力度放大，其中豪华品牌折扣率上升显著。我们整理懂车帝报价并加权计算，得到24Q2 豪华平均折扣率+1.8pct 至23.5%，合资平均折扣率+0.9pct 至19.5%，自主平均折扣率-0.3pct 至6.0%，行业平均折扣率+0.2pct 至13.0%。二季度以旧换新政策出台，叠加各厂商冲击销量目标，车市价格进一步下探。
　　成本端，新能源车原材料价格及海运费环比上升。24Q2 钢材/铝材/塑料/橡胶/玻璃等原材料价格环比24Q1-2.99/+8.51/+3.72/+6.90/-5.81%；镍/钴/碳酸锂等电池原材料价格环比+8.82/+0.34/+4.29%。我们自建的传统车原材料价格指数同/环比+6.59%/+2.06%；新能源车原材料价格指数同/环比-19.31%/+5.07 %。24 Q2 海运价格略有上升，同/环比+37.89/10.03%，出口成本上升。汇率方面，同比23 年6月28 日，24 年6 月28 日美元贬值1.16%，欧元贬值3.02%；环比24 年3 月31日，24 年6 月28 日美元升值0.45%，欧元贬值0.19%。（来源：Wind）
　　综上，去年同期高基数及价格战影响下，部分企业盈利能力出现分化；运费上升提升出口企业成本；新能源车原材料价格同比下降为供应链盈利提供正向贡献。具体看：
　　（1）整车：预计24Q2 归母净利润同比增速分化，长城汽车（+199~+207%）、吉利汽车（+91~+104%）、小鹏汽车（+69~+73%）、比亚迪（+25~+32%）、蔚来汽车（+14~+23%）、理想汽车（-73~-71%）。
　　（2）零部件：24Q2 净利润①同比增长100%以上：巨一科技（+887~+1030%）、英搏尔（+142~+151%）、松原股份（+113~+126%）；②同比增长50~100%：
　　继峰股份（+74~+83%）、科博达（+63~+70%）、川环科技（+60~70%）、无锡振华（+49~56%）；③同比增长0~50%：银轮股份（+26~+32%）、星宇股份（+18~+25%）、双环传动（+16~+24%）、岱美股份（+14~24%）、旭升集团（+4~14%）、新泉股份（+3~+7%）、贝斯特（-5~+5%）；④同比下滑：爱柯迪（-21~-12%）、福耀玻璃（-22~-17%，23Q2 汇兑收益7.1e）、保隆科技（-23~-12%）、冠盛股份（-23~-16%）。
　　投资分析意见：结合今年乘用车销量相对稳定+自主市占率持续提高,同时商用车复苏通道+出口预期，推荐3 条主线：①政策重点关注“以旧换新”，以及低估值稳健经营性企业，比亚迪、吉利、长城；潍柴、重汽。②具备核心客户，业绩有强兑现度的零部件企业，建议关注福耀、岱美、星宇、松原、新泉、银轮、川环等。③AI 驱动下的机器人、智能车板块和小米汽车发布后超预期潜力，建议关注赛力斯、江淮、沪光股份等华为链、小米集团、无锡振华等小米链。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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