农林牧渔行业点评报告：USDA下调美豆种植面积 拉尼娜预期持续强化

　　6 月种植面积报告上调玉米、棉花种植面积，下调大豆、小麦种植面积6 月28 日USDA 发布年度种植面积报告，与3 月种植意向报告相比，6 月报告上调玉米、棉花种植面积，下调大豆、小麦种植面积。报告预计2024 年美国作物种植面积3.15 亿英亩，同比-1.4%，较3 月报告预测值+0.6%。玉米种植面积9148 万英亩，较3 月报告预测值+1.6%；大豆种植面积8610 万英亩，较3 月报告预测值-0.5%；小麦种植面积4724 万英亩，较3 月报告预测值-0.5%；棉花种植面积1167 万英亩，较3 月报告预测值+9.3%。
　　玉米、棉花种植面积高于市场预期，大豆、小麦种植面积低于市场预期（1）玉米、棉花：前期路透/彭博预测玉米种植面积9035/9030 万英亩，实际报告值高于预测值112/118 万英亩（+1.2%/+1.3%）；预测棉花种植面积1083/1080万英亩，实际报告值高于预测值84/87 万英亩（+7.8%/+8.1%），大幅超市场预期。
　　（2）大豆、小麦：路透/彭博预测大豆种植面积8675/8680 万英亩，实际报告值低于预测值65/70 万英亩（-0.8%/-0.8%），前期市场对全球大豆丰产预期强烈，美豆种植面积低于预期减轻价格下行压力；预测小麦种植面积4766/4770 万英亩，实际报告值低于预测值42/46 万英亩（-0.9%/-1.0%）。
　　复盘历次拉尼娜，拉尼娜对南美种植存在负面影响，托底玉米及大豆价格根据世界气象组织预计，7-9 月出现拉尼娜现象的概率为60%，8-11 月出现拉尼娜现象的概率增至70%。复盘2000 年以来7 次拉尼娜事件，玉米、大豆价格曾6 次上涨，价格上涨概率远大于下跌概率。3 次中等强度拉尼娜曾造成玉米价格上涨87.8%、111.9%、77.7%，大豆价格上涨68.3%、47.6%、60.1%，弱强度拉尼娜对玉米及大豆价格的影响幅度约10%。拉尼娜易造成巴西玉米产量偏低，对巴西大豆影响分化，因此导致全球玉米供给整体偏紧，玉米价格涨跌幅大于大豆。
　　市场预计美国玉米丰产、大豆减产，拉尼娜对主产国的扰动成价格关键变量（1）玉米：Farmdocdaily 统计结果显示，1992-2021 年10 个拉尼娜年份中，美国玉米仅出现过1 次低产现象，巴西玉米仅出现过2 次低产现象，阿根廷5 次玉米低产现象均出现在拉尼娜年份。考虑美国玉米库存处于1.27 亿吨高位，6 月种植面积超预期扩大，预计美国玉米供给宽松。2024 年拉尼娜或将造成阿根廷玉米单产下降，产量面临下滑风险。（2）大豆：1992-2021 年10 个拉尼娜年份中，美豆仅发生1 次高产，1 次低产，拉尼娜对美国大豆单产影响较小。巴西大豆9月底种植，次年1-2 月收获，阿根廷大豆10 月底种植，次年2-3 月收获，大豆生长关键期与拉尼娜影响时间重合，且主要产区与拉尼娜影响区域重合。考虑6月种植面积报告下调美豆面积，叠加拉尼娜或将致巴西、阿根廷大豆单产下降，全球大豆减产预期增强，豆价底部支撑增强。
　　风险提示：自然灾害风险、地缘政治风险、进出口政策风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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