商贸零售行业跟踪周报：消费税改革或有推进 建议关注可能受益的免税和百货板块

现行消费税框架：第三大税种，主要在生产环节对特殊消费品征收的中央税。消费税纳税人是在境内生产、委托加工和进口应税消费品的单位和个人，纳税人在生产、批发或零售环节销售应税消费品时，按规定缴纳消费税。消费税征税对象是特殊消费品，目前包括烟、酒、油、车等15 个税目，目的在于调节高污染高能耗、不可再生资源、奢侈品等商品消费，并筹集财政收入。消费税实行从价计税（一般应税消费品）、从量计税（啤酒、黄酒、成品油）以及从价和从量复合计税（卷烟、白酒）的办法计算应纳税额。根据财政部数据，2023 年国内消费税收入1.6 万亿，占税收收入9%，是我国第三大税种，全部归属中央财政收入。
消费税改革方向：后移征税环节及下划地方。2019 年9 月26 日，国务院发布《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，提出消费税改革，结合《消费税法（征求意见稿）》等文件及重要会议表述，总结消费税改革方向主要有：1）征税环节后移：将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革；2）下划地方：存量部分核定基数上解中央，增量部分原则上将归属地方；3）调整税目及税率：预计主要针对奢侈品或高档服务等调整税目和税率，调节消费行为，增加税收收入。
免税和百货板块或受益于消费税改革。一方面，考虑到在相同税率下征税环节后移导致应税销售额增加，以及部分奢侈品或被纳入消费税征收范围，有税渠道的奢侈品存在税负增加和终端价格提升的可能性，因此免税渠道的同种商品性价比边际提升，故消费税改革可能利好免税商。
另一方面，若消费税征税环节后移至零售环节，且地方政府分享税收收入的增量部分，地方政府将加大力度促进本地消费，从而拓展地方收入来源，因此消费税改革可能利好百货公司。
投资建议：推荐受益于消费税改革的免税和百货板块标的，建议关注免税公司中国中免、王府井、格力地产等，以及百货公司王府井、百联股份、重庆百货等。
风险提示：改革进度不及预期，居民消费意愿走弱等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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