轻工制造行业周报：中美贸易摩擦之下 中国企业积极应对

　　周专题：中美贸易 摩擦之下，中国企业积极应对尽管近年来，美国贸易保护主义政策倾向逐渐增大。但中国依然坚持高水平对外开放的政策。无论是依托“一带一路”国家战略，还是着眼于自身需求，在寻求发展的强劲动力下，“走出去”仍将是许多中国企业新的增长战略。第五轮征收关税重心明显，2024 年5 月14日，美国拜登政府宣布对价值180 亿美元的中国进口商品征收“严厉的”新关税税率，包括中国产钢铁和铝、半导体、电动汽车、锂电池及部件、关键矿产、光伏电池、港口起重机和个人防护装备等商品。第三轮贸易清单未到期，轻工行业关税波动不大。2018 年“贸易战”向中国出口商品加征关税，轻工制造的主要产品均受影响，公布的2000 亿美元商品中，按照HTS 编码前两位来看，98 类商品中81 类商品被列入了关税清单，只有17 类商品排除在外。当前，新能源园林机械产品方面，割草机、打草机、修枝机执行关税税率为7.5%，吹风机执行关税税率为25%，含加征15%关税，电池包执行关税率为7.5%。家居产品方面，家具、寝具、灯具执行美税税率为25%，含加征15%美税，针织物及钩编织物执行美税税率为25%，含加征15%美税。提前布局市场和客户替代风险冲击。当前，中国企业多通过在东南亚国家建立生产基地，绕过关税壁垒降低运营成本，并更好地融入当地市场。但通过第三方国家（如越南）出口存在一定风险，若美方发现企业仅在东南亚进行简单工序加工，关键零部件仍来自中国，则可能进行反规避调查。因此，虽然东南亚等第三方国家可作为过渡方案，但从长远来看，企业可以利用近两年的豁免期，提前布局海外替代市场；也可以通过提升产品技术和附加值，增强竞争力，以抵消关税应对未来可能的关税压力；也可以寻找新的市场和客户，减少对美国市场的依赖，降低关税对企业的压力。
　　一周行情回顾
　　2024 年7 月1 日至7 月5 日，上证综指下跌0.59%，深证成指下跌1.73%，创业板指下跌1.65%。分行业来看，申万轻工制造下跌1.39%，相较沪深300 指数-0.51pct，在31 个申万一级行业指数中排名21。轻工制造行业一周涨幅前十分别为皮阿诺(+17.9%)、茶花股份(+13.68%)、海伦钢琴(+11.14%)、永吉股份(+10.69%)、康欣新材(+7.48%)、陕西金叶(+7.24%)、美盈森(+6.64%)、悦心健康(+5.43%)、珠海中富(+5.38%)、好太太(+5.32%)，跌幅前十分别为德力股份(-20.74%)、王子新材(-10.89%)、*ST 金时(-9.76%)、亚振家居(-9.39%)、凯恩股份(-9.38%)、美新科技(-8.81%)、鸿博股份(-8.33%)、顾家家居(-8.33%)、匠心家居(-7.6%)、松发股份(-7.27%)。
　　重点数据追踪
　　家居数据追踪：1）地产数据： 2024 年6 月23 日至6 月30 日，全国30 大中城市商品房成交面积397.4 万平方米，环比70.75%；100大中城市住宅成交土地面积320.12 万平方米，环比124.9%。2024年1-5 月，住宅新开工面积2.18 亿平方米，累计同比-25%；住宅竣工面积1.62 亿平方米，累计同比-19.8%；商品房销售面积3.66 亿平方米，累计同比-20.3%。
　　2）原材料数据：截至2024 年5 月16 日，定制家居上游CTI 指数为1072.18，周环比-0.53%；截至2024 年5 月16 日，LTI 指数为0，周环比0%。截至2024 年7 月5 日，软体家居上游TDI 现货价为13600 元/吨，周环比-3.55%；MDI 现货价为17150 元/吨，周环比-2%。3）销售数据： 2024 年5 月，家具销售额为123.4 亿元，同比4.8%；当月家具及其零件出口金额为624,239 万美元，同比18.1%；建材家居卖场销售额为1,288.06 亿元，同比-7.35%包装造纸数据追踪：
　　1）纸浆&纸产品价格：截至2024 年7 月5 日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6,201.79/5,230.68/3,850 元/吨，周环比-1.27%/-1.22%/-0.86%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1,443/1,493/2,285 元/吨，周环比-0.07%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4,410/3,532.5/3,639.6/2,630.63 元/吨，周环比0%/0%/0%/0%；双铜纸/双胶纸价格分别为5,665/5,687.5 元/吨，周环比0%/0%；生活用纸价格为6,550 元/吨，周环比/0%。截至2024 年7月5 日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7,700 元/吨。2）吨盈数据：截至2024 年7 月4 日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-117.82/-205.43/547.41/-492.12 元/吨。3）纸类库存：截至2024 年6 月30 日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1,015/510千吨，环比0.69%/-15%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为480/377 千吨，环比-3.05%/-1.57%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1,730/657.6 千吨，环比2.37%/-5.57%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1,226/579 千吨，环比-2.08%/3.76%；废黄板纸月度库存天数为7.5 天，环比-7.41%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为680.1/1,081 千吨，环比-0.35%/1.69%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1,447/1,780 千吨，环比-3.4%/1.19%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为840.6/1,022 千吨，环比-4.8%/1.69%。
　　投资建议
　　1）家居：利好政策有望推动存量房装修换新，带动家居消费，且当前家居板块估值处于历史低位，建议关注经营稳健的板块头部企业和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：行业已从2023 年10 月开始进入被动去库存周期，成品纸价格提升，纸企盈利呈现复苏迹象，板块头部企业超额收益在该阶段最为明显，随着主流文化纸厂发布6 月300 元/吨提价函，浆价上行背景下，有望继续落地，文化纸企的盈利能力将进一步修复，建议关注太阳纸业。此外，目前主动加库存阶段临近，随着涨价逻辑兑现节点来临，我们推荐关注性价比更高的低估值资产。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业 CR3 将从 57%提升至 73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。4）出口：
　　2024 年5 月，家具及其零件出口金额为443.3 亿元，同比增长19.8%；2024 年1-5 月，累计出口2125.5 亿元，同比增长20.5%。
　　海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，或带动轻工行业出口景气度提升，建议关注短期业绩拐点、长　　期需求向好，在补库存周期下收入弹性较大的标的。
　　风险提示
　　宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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