航海装备Ⅱ行业专题报告：2024H1总结：景气上行趋势不改 船企盈利弹性得到验证

　　核心观点：
　　上市公司发布预增公告，船企盈利弹性得到验证中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工等核心船舶上市企业相继发布2024H1 业绩预增公告，归母净利润分别同比增长144%-171%、966%-1163%、60%-80%、160%-202%。24H1 各上市公司预增充分彰显了船企盈利弹性。当前主要船厂订单已排期至27 年，各船企营收盈利双增趋势明确。在当前不确定因素扰动下，安全资产显得尤为可贵。同时对比日韩造船上市公司，我国船舶板块估值仍具有较大提升空间。
　　船市景气度不减，运价造船价均创新高
　　2024H1 克拉克森海运指数均值同比上涨6%达到25498 美元/天，较10 年均值高出43%。截至2024H1 末，克拉克森新造船价格指数收于187.2 点，年内涨幅5%，较本轮周期开始涨约50%，名义价值较08 年峰值仅低2%。成本端20mm 造船板价格持续走低，美元兑人民币汇率保持高位。船企盈利剪刀差有望持续加大。
　　多重支撑出现，船型需求有望轮动
　　船队老龄化自然汰换和脱碳进程加速倒逼船队更新的长期驱动逻辑没有改变，而随着全球贸易格局的变化各船型需求出现新的支撑，未来船型需求有望轮动增长。
　　散货船：大西洋的强劲长途货物供应增长成为造船需求增长的核心，特别是在好望角型船行业。
　　集装箱船：24 年远东到发展中经济体的贸易急剧增长，并已成为全球集装箱贸易的主要驱动力。同时支线型集装箱船的汰换需求也有望对箱船市场提供支撑。
　　油船：原油船更新缺口目前约为手持订单的三倍，有望为造船市场提供较强支撑。在船队低增长和俄罗斯石油流量重新分配的支持下，油轮市场有望延续强劲表现。
　　建议关注：
　　中国动力-船用低速机市占率78%，营收盈利双增中国船舶-规模优势显著，彰显盈利弹性
　　中船防务（A+H）-唯一A+H 上市总装平台，批量化产品优势明显中国重工-较强接单弹性，有望受益油船市场高景气风险提示：
　　宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险
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