北方华创(002371)：24Q2营收延续高增 盈利能力持续提升

　　事件：
　　公司发布2024 年半年度业绩预告，报告期内营业收入预计114.1-131.4 亿元，比上年同期增长35.40%-55.93%；实现归属于公司股东净利润25.7-29.6 亿元，比上年同期增长42.84%-64.51%；扣除非经常性损益后的净利润24.4-28.1 亿元，比上年同期增长51.64%-74.63%。
　　24Q2 营收延续高增，盈利能力持续提高：
　　从24Q2 单季度来看，公司预计实现营收55.51-72.81 亿元，同比增长21.85%-59.83%;预计归母净利润为14.43-18.33 亿元，同比增长19.54%-51.83%。按照营收和归母净利润中值计算，24Q2 公司实现利润率25.52%，环比提高6.44pct，盈利能力持续提高。
　　全球半导体设备市场预计创新高，公司有望持续受益国产替代：
　　根据国际半导体产业协会（SEMI）公布预测报告指出，2024 年全球半导体设备销售额预计将同比增长3.4%至1,090 亿美元，将超越2022年的1,074 亿美元，创下历史新高纪录。同时，SEMI 预计2025 年将呈现更为强劲的增长，预估将大幅增长17%至1,280 亿美元，创历史新高。从国内市场来看，预计2024 年对中国大陆的出货额预估将超过350 亿美元，占据全球32%的份额。目前，国内半导体设备大部分依然需要依赖海外，北方华创是国内半导体设备龙头，未来有望持续受益全球半导体设备市场复苏以及国产替代推进。
　　稳步前行国产替代征途，公司前景可期：
　　1）刻蚀设备：全面覆盖12 寸逻辑、存储、功率及先进封装等前沿领域，实现从硅到金属介质的全方位刻蚀工艺能力，精准满足客户需求。2）薄膜沉积装备：在PVD、CVD、ALD 等关键技术领域取得重大突破，推出的铜互联薄膜沉积、铝薄膜沉积等二十余种产品，已成为国内顶尖芯片制造企业的首选装备，彰显了其在薄膜沉积领域的卓越实力。3）立式炉装备系列：涵盖中温/高温氧化/退火炉、低压化学气相沉积炉及批式原子层沉积炉等全系列产品，均成功打入国内主流市场，实现量产应用，并凭借优异性能持续获得客户的重复采购订单。4）外延设备：在SiC 外延炉、硅基GaN 外延炉及6/8 寸多片硅外延炉等细分领域，该公司拥有超过20 款量产设备，全面覆盖市场需求，展现了其在外延技术领域的深厚积累与创新能力。5）清洗装备：无论是单片清洗机对Al/Cu　　制程的全面覆盖，还是槽式清洗机在多家客户的量产应用与持续订单，均彰显了公司在芯片后道制程清洗领域的领先地位，成为保障芯片制造清洁度的关键力量。
　　投资建议：
　　我们预计公司2024 年~2025 年收入分别为299.84 亿元、398.79 亿元、516.63 亿元，归母净利润分别为58.98 亿元、78.35 亿元、93.18亿元。考虑公司规模效应逐步显现，产能大幅提升，半导体国产替代加速。给予公司2024 年PE36.00X 的估值，对应目标价405.14 元。
　　给予“买入-A”投资评级。
　　风险提示：
　　下游需求衰减风险，市场竞争风险，中美贸易摩擦加剧，产品研发不及预期，客户拓展不 及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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