食品饮料行业周报：关注情绪回升阶段 估值修复的配置价值

　　投资建议：
　　白酒板块：周内板块略有回弹，主要系：1）整体板块短期较大回撤后具备一定估值吸引力、吸纳部分资金；2）周内转融通暂停政策催化、此前部分白酒标的融券量相对较高；3）飞天茅台批价周内企稳回升，基本面具备支撑。
　　但在回弹过程中，我们观察到市场对内需、或换言之对白酒后续动销、批价的预期仍较低，对板块内部分标的Q2 业绩兑现度仍有担忧，还会引申至对全年盈利预测&目标实现的担忧。对此，一方面近期酒协数据显示，1-5 月白酒规上销售收入2844.5 亿元，同比+11.8%；利润总额806.1 亿元，同比+9.5%，相对而言规上酒企层面仍保持平稳增长。
　　另一方面，头部酒企仍在积极拓点、拓薄弱区域、拓产品SKU 架构，品牌集中度、渠道集中度、终端货品集中度仍在提升。整体而言，我们预计头部酒企中报业绩兑现仍可期，这也会是当下淡季对白酒配置情绪回暖的催化来源之一。
　　除业绩窗口期关注实际兑现的催化外，我们认为短期白酒的催化还包括：1）消费税改规划近期预计或有落地，此前我们发布行业专题分析了当下消费税的情况、白酒行业的渠道情况、以及不同消费税改方案下对白酒行业的影响，整体我们预计实际落地情况或好于市场近期的担忧，利于情绪边际改善。2）飞天批价企稳对于情绪仍会有裨益，短期虽向上波动，但市场对价格的预期仍未企稳。
　　我们仍建议关注板块基本面筑底过程中的配置价值，短期看好超跌后情绪回升带动的估值修复，中长期看好景气拐点右侧的业绩&估值双重修复。近期白酒及其他泛消费板块陆续披露中报业绩预告，对于有超预期表现的稀缺资产市场仍会有追逐，因此目前仍建议围绕中报业绩预期进行布局，推荐各赛道具备龙头禀赋或差异化禀赋的标的，例如高端酒（茅五泸）、汾酒等；关注顺周期反转逻辑下弹性次高端的配置价值、赔率占优。
　　休闲食品：本周盐津和劲仔公布业绩预告，其中盐津单Q2 收入及业绩中枢均落在20%+；劲仔单Q2 业绩同比增长35-73%，从收入端来看彰显淡季经营韧性，业绩仍稳健兑现。我们认为无需过度担忧行业竞争加剧对利润的扰动，优秀的企业可通过强化多渠道布局、挖潜供应链效率、强化运营能力等α平滑净利率波动。建议把握短期回调机会，小零食仍处于新渠道红利扩张期，低客单价属性在消费降级环境下具备支撑。持续推荐渠道和产品力领先的盐津、劲仔。
　　调味品：本周中炬公布业绩预告，单Q2 收入端具备较大压力，我们认为一方面与餐饮B 端需求走弱、行业竞争加剧有关；另外公司仍处于变革调整期，经销商和销售人员层面还在磨合阶段，效果显现仍需时日。调味品本身具备刚需属性，近年来行业具备健康化升级、功能化细分、多元化品类的机会，叠加供给格局不断集中优化，仍看好龙头提升市占率。
　　风险提示
　　宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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