农林牧渔2024年中期投资策略报告：把握养殖景气的预见性 洞悉宠物赛道的成长性

　　生猪：产能去化逻辑为主导，短期扰动不改上行趋势上一周期较高的养殖利润导致行业内资本拥挤，产能居于高位，同时母猪繁殖性能不断恢复，市场供给明显偏强，供强需弱贯穿始终。生猪产能的周期性波动推动猪价的周期性表现，但在行业集中度提升背景下，产能去化势必是比较缓慢的过程。农业农村部数据显示，我国能繁存栏自2022 年末至2024 年4 月减少9.20%，5 月份能繁存栏环比转正。当前供给端是猪价上涨的主要推动力，产能去化效果逐渐显现，短期扰动对猪价影响不大，预计下半年猪价以震荡偏强为主，养殖成本下降趋势下猪企以盈利为主。推荐：牧原股份、温氏股份、华统股份、唐人神等。
　　家禽：供给缺口传导将近，下半年或有所回暖
　　在白鸡供强需弱的市场格局下，“猪鸡共振”效果短期并未显现。
　　近年来肉鸡行业产能快速提升，卓创数据显示，2023 年白羽肉鸡企业屠宰量同比涨幅超10%，2024H1 肉鸡出栏量虽同比下滑，但产品市场销量下滑幅度较大，企业收购积极性欠佳，市场处于产能过剩的状态，导致肉鸡价格下滑。展望未来，随着下半年市场消费季节性转强，叠加替代品生猪价格向好预期，预计肉鸡价格向好，仍需关注补栏及需求变动，推荐：立华股份、圣农发展、仙坛股份等。
　　种业：把握转基因契机，关注异常天气影响
　　2022 年我国农作物种子市场市值稳中有升，农作物种子市场结构相对稳定，杂交玉米种子市值占比较高。进口方面，1-5 月玉米、大豆进口略有下滑，进口来源多元化趋势明显，小麦进口量同比增长12%。转基因推广有望实现扩产增收，在2022 年成本收益基础上，假设转基因玉米种子较常规玉米种子价格高30 %左右，预计转基因玉米每亩能节省农药费6 元左右，亩产提升约8%，每公斤售价比普通品种高0.03 元左右，其他费用保持不变的情况下，每亩产值预计提升约6%，每亩成本上升约1%，每亩净利润提升约42%。建议关注转基因商业化进程，推荐：大北农、登海种业等。
　　宠物：行业增长势头不改，低基数下出口高增
　　海关总署数据显示，2024 年1-5 月宠物食品累计出口量同比+23.69%，出口额累计同比+21.64%。行业投融资方面，202 4 上半年宠物行业共16 起融资事件。其中，宠物食品类企业融资5 起（包含3 起宠食工厂类投资）、宠物医疗企业融资5 起、宠物服务类企业融资4 起、宠物用品类企业融资1 起、宠物展会融资1起。2023 年我国城镇宠物（犬猫）市场规模增速进一步放缓，“猫经济”势头正盛，在此背景下，今年上市的多款国产猫三联疫苗有望凭借本土优势弯道超车。建议布局自有品牌优势显著，以及出口端受益宠企，推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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