华阳集团(002906):24H1业绩同比高增 业绩兑现加速

2024-07-15 11:35:04 和讯  华泰证券宋亭亭
  24H1 归母净利润同比+51%~62%至2.75-2.95 亿元公司发布24H1 业绩预告:预计2024H1 实现归母净利润2.75~2.95 亿元,同比+51.33%~62.34%, 预计扣非归母净利润2.66~2.86 亿元, 同比+57.64%~69.49%;其中Q2 预计实现归母净利润1.33~1.53 亿元,同比+27%~47%,环比-7%~+7%。我们维持前次预测,预计公司24-26 年归母净利润分别为6.6/9.1/11.9 亿元,iFind 一致预期下可比公司24 年PE 均值为25.8 倍,考虑到公司客户结构持续向头部新能源客户优化,给予公司较可比平均15%的估值溢价,2024 年29.7 倍的PE 估值目标,目标价37.41元(前值34.77 元),维持“买入”评级。
  客户拓展叠加新产品规模放量,预计Q2 营收环比有所提升除长城、广汽、奇瑞、长安等自主品牌的项目持续拓展以外,公司还开拓问界、理想、蔚来乐道、小鹏、小米等新势力客户。24Q2 国内乘用车产量环比+11%,公司主要客户中,(1)问界M7 虽然4-5 月销量有所下滑(至1万左右月销),但6 月换代后销量迅速回升至1.8 万,且M9 订单充裕Q2销量迅速攀升(6 月单月超2 万);(2)小米、理想、极氪、吉利的新项目或改款新增项目较多,贡献增量明显;(3)头部自主品牌客户Q2 产销环比大多增长或持平,其中长城Q2 产量环比+11%,奇瑞Q2 销量环比+9%。
  规模效应+产品结构变化,预计Q2 毛利率环比稳中有升近年来公司产品矩阵愈加完善,我们根据模型的定点项目测算,预计高毛利率产品如HUD、声学等Q2 出货量环比Q1 提升,产品结构变化预计带动Q2 公司毛利率环比稳中有增。费用端,预计随着Q2 营收规模持续扩大,将呈现更好的规模效应。
  已成长为智能座舱平台型企业,智能驾驶和国际化布局加速公司已成长为智能座舱平台型企业,客户持续向头部自主及新势力拓展,高毛利率产品占比提升叠加新品类产品规模放量,助力公司迎来业绩向上拐点。在智驾领域,公司基于地平线和高通的方案推出智驾域控产品,定点项目有望落地,同时华阳煜眼摄像头产品也用于百度Apollo 等客户。国际化布局上,公司HUD、屏显示、无线充电等产品已实现海外供应或定点,并积极配套自主品牌海外平台项目,同时也在推进海外生产基地的规划建设,进一步打开成长天花板。
  风险提示:1)下游汽车产销不及预期。2)行业竞争超预期加剧,客户突破不及预期。3)汽车智能化发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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