食品饮料行业周度更新：首选饮料与啤酒 景气韧性与利润弹性

　　本报告导读：
　　3Q24 首选饮料&啤酒，低价、高频消费，受经济影响小。兼具景气韧性与利润弹性，龙头业绩预告验证。
　　白酒以增长质量、实际动销为先，关注批价变化；大饮料终端动销加速、边际向好趋势有望率先凸显。
　　投资要点：
　　投资建议：1 ）白酒建议增持：①动销稳健标的山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、贵州茅台；②超跌低估值五粮液、老白干酒、今世缘、泸州老窖、港股珍酒李渡。三季度随着天气正常，出行增加，啤酒、饮料有望迎来明显边际改善，2）饮料建议增持：东鹏饮料、康师傅控股，受益标的：统一企业中国、农夫山泉；3）啤酒建议增持：燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒及港股华润、青啤啤酒股份。3）大众品建议增持：①高增长标的三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子；②餐饮带来压力释放后，建议增持供应链标的千禾味业、中炬高新、宝立食品、千味央厨、天味食品；③低估值、高股息、泛稳定标的承德露露、洽洽食品、双汇发展、伊利股份。
　　白酒：飞天价格继续回暖，板块估值有望企稳。6 月24 日以来茅台批价阶段性企稳，批价进一步反弹，后续关注发货节奏对批价的影响。
　　龙头公司稳定市场秩序、放眼长远发展、注重股东回报的定调之下，行业良性稳健发展可期，同时我们预计未来行业分红率或有望逐步抬升，绝对收益价值有望强化。我们认为白酒行业短期受需求偏弱和茅台批价下跌影响出现波动，但部分优质公司仍保持较好动销，批价和库存相对也相对较稳定，后续估值有望陆续企稳。
　　啤酒、饮料：景气韧性穿越周期，利润弹性释放。3Q24 首先饮料&啤酒，低价、高频消费，受经济影响小。2Q24 啤酒行业成本下降明显超预期，利润弹性开始体现，珠江啤酒、燕京啤酒业绩预告利润增速双位数。我们判断3Q24 行业销量景气或环比改善，区域型品牌表现更优，利润弹性大。饮料行业低价格、高频、不受消费场景影响等特征使得行业具有很强抗周期属性。目前国内能量饮料、咖啡、茶饮、纯净水也保持较快增长，体现出穿越周期属性。
　　大众品期待边际改善与催化。零食进入相对淡季，但成长逻辑与趋势不变。三只松鼠生态大会召开彰显公司管理思路转变以及持续高增信心，精细化匹配渠道货盘、强化激励和运营成为当下经营重心，线下发力、全渠道并进值得期待。餐饮供应链板块估值及预期逐步筑底，期待后续餐饮下游需求边际改善。
　　风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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