铝行业周报：美联储降息预期强化 印尼或放开铝土矿出口冲击市场情绪

宏观：美国非农就业人口增长数据低于预期，通胀压力也有所缓解，美联储最新表态偏鸽派，市场对美联储降息预期再度增强，美元指数下跌。美国劳工部7月11日公布的数据显示，今年6月美国CPI同比上涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3个百分点，环比下降0.1%，显示出通胀继续放缓的迹象；核心CPI环比上涨0.1%，较5月环比涨幅收窄0.1个百分点，同比上涨3.3%。国内方面，国内下周即将召开二十届三中全会，市场静待更多刺激政策释放。继续关注政策及降息预期变化。
电解铝：
供应：本周国内电解铝运行产能整体持稳在4,327万吨附近，国内铝厂持稳生产为主，暂无规模性停复产消息，周内铝锭等铝产品市场供应充足。电解铝成本方面，本周国内电解铝成本端整体持稳，氧化铝现货市场主流成交暂无较大变动，截至本周四国内电解铝即时成本约为17,906元/吨，周内国内铝现货弱势整理，国内电解铝即时盈利约为2,233元/吨，较上周四减少240元/吨。进口方面，周内国内电解铝进口窗口维持关闭状态，市场仅部分长单货源流通。
需求：需求方面，本周国内铝加工行业开工率维持弱势为主，其中铝型材企业基本处于淡季，建材方面订单仍处于下滑状态，光伏边框方面订单加工费低廉，企业接单意愿不足，3C及汽车方面终端订单暂无较大增量。周内美国拜登政府将对通过墨西哥转运的钢铁和铝产品征收新关税，以防止中国规避其现有关税，于周三(7月10日)生效，对通过墨西哥到达且在中国、俄罗斯、伊朗或白俄罗斯铸造或熔炼的铝产品征收10%的关税。加之前期墨西哥政府针对中国铝材加征关税方面的消息，SMM预计未来中国出口到墨西哥及美国市场的铝材量将明显下降。据海关数据显示2023年中国出口美国铝材总量24万吨左右，出口至墨西哥铝材总量约为50万吨左右。
铝加工：铝棒库存方面，持续接近一个月的连续去库宣告结束，本周的累库也使得国内铝棒库存重回近三年的同期高位。根据SMM最新统计，截至7月11日，国内铝棒社会库存为14.67万吨，较上周四累库0.70万吨。淡季下游开工不佳，需求疲软，是国内铝棒转累库的主要原因。淡季背景下，本周铝型材开工率再度下滑，录得49.30%，较上周下滑1.70个百分点。分板块来看，本周建筑型材传来消极信息增多，华南、华东样本企业表示建筑型材在手订单减弱明显，且部分改造订单因批量小且定制要求高，中小型企业接单意愿减弱。工业型材板块，7月光伏组件排产计划环比增0.6GW，光伏型材厂稳定生产为主，但加工费内卷严重。7月淡季影响凸显，铝型材行业开工率偏弱运行。
铝土矿：本周国产铝土矿价格持稳运行为主，仅贵州地区铝土矿价格出现小幅上调。北方地区，晋豫地区铝土矿没有更进一步的复产消息，北方国产矿现货市场供应维持偏紧状态，有价无市现象严重，虽然5-6月晋豫国产铝土矿山出现零星复产，但较2023年同期仍出现明显下滑，国产矿一矿难求。西南地区，贵州铝土矿市场现货供应稍显偏紧，本周贵州低品铝土矿价格上调10元/吨；广西地区铝土矿市场供需矛盾不显，现货市场价格持稳运行为主。进口铝土矿仍维持长单供应为主，国产矿迟迟没有全面复产，进口矿散货存在刚需，但市场散货供应偏紧，支撑价格偏强运行为主。本周几内亚铝土矿CIF均价小幅上调1美元/吨至74美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF均价持稳为主。印尼铝土矿或放开出口的讨论对市场情绪有一定冲击。
氧化铝：截至7月11日，西澳FOB氧化铝价格为479美元/吨，小幅回落，从基本面来看，据SMM数据，6月海外冶金级氧化铝产量约为468万吨，环比略降0.3%，同时需求端6月海外电解铝总产量为245.2万吨，环比持平；SMM测算，7月海外冶金级氧化铝产量488万吨，海外电解铝产量254万吨，海外氧化铝市场短期仍然存在一定供应缺口，价格以震荡调整为主。国内方面，山西地区本周氧化铝开工环比抬升0.82%至78.58%，主因山西某氧化铝厂于6月下旬通过补充进口矿供应逐步提升其运行产能，涉及年产能约20万吨。河南地区本周氧化铝开工较上周小幅下降0.68%至63.88%，主因当地某小型氧化铝厂受制于矿石供应不足，7月份暂无冶金级氧化铝生产计划，该厂6月份冶金级氧化铝产量仅为0.6万吨。现货方面，本周新疆区域出现部分仓单货源成交，成交价格为08合约盘面价升水400元/吨，该笔成交为氧化铝厂采购以交付长单。氧化铝供应端，随着部分新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，氧化铝供应端将有部分增量，同时需求端，内蒙古华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，对氧化铝需求整体稳中向好，基本面供需双增趋势下，供需将保持紧平衡，氧化铝现货价格高位震荡为主。印尼铝土矿或放开出口的讨论导致氧化铝远月合约大幅下跌，对长期供需预期影响较大，但该政策仍处于讨论阶段，落地仍有较大不确定性。近期需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。
预焙阳极：预焙阳极价格持平，石油焦价格下跌。截至7月12日，预焙阳极均价为4491.4元/吨，相比于上周持平；中硫石油焦均价为2206.7元/吨，相比于上周下跌33.3元/吨，周环比下降1.5%。
投资建议与行业评级：短期来看，铝价维持震荡磨底，美联储降息预期的强化对铝价有一定支撑，而印尼铝土矿放开出口的讨论冲击市场情绪，而短期铝土矿供应仍然紧张，氧化铝价格坚挺，仍然是铝价的支撑，一体化经营的公司将明显受益，关注板块投资机会；长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气，维持行业“推荐”评级。建议关注中国宏桥、天山铝业、中国铝业、神火股份及云铝股份。
风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）政策管控力度超预期风险；（3）电力供应不足风险；（4）供给增加超预期风险；（5）数据更新不及时的风险；（6）重点关注公司业绩不达预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。