钢铁行业周报：需求小幅回升 总库存由增转降

　　本报告导读：
　　短期淡季需求呈小幅震荡态势。我们对全年需求不悲观，分领域看，地产对钢铁的负向拖拽将下降；此外基建、制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端下行。
　　投资要点：
　　淡季需求呈小幅震 荡态势。上周五大品种钢材社库、厂库 1287.63、485.18万吨，环比降2.84、降4.34 万吨；总库存1772.81 万吨，环比降7.18 万吨。表观消费量896.19 万吨，环比升4.35 万吨。其中螺纹、线材消费量235.27、95.60 万吨，环比升0.49、降2.42 万吨；热轧、冷轧、中板消费量328.75、85.73、150.84 万吨，环比升11.05、1.93 万吨，降6.70 万吨。环比来看，短期淡季我们仍预期需求将呈小幅震荡态势；同比来看,上周五大品种钢材表观消费量同比2023 年降2.03%，降幅环比有所收窄。我们对2024 下半年钢铁需求不悲观，分领域看，地产仍是需求主要拖累项，但经过去两年多下行，地产需求占比降至20%以下，且随着地产政策逐步发挥效用，我们预期地产对钢铁的负向拖拽将下降；基建、制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端下行。
　　上周五大品种总产量为889.01 万吨，环比降0.99%，同比降4.67%。上周247 家钢厂高炉开工率82.5%，环比降0.31 个百分点；247 家钢厂高炉产能利用率88.7%，环比降0.38 个百分点；上周全国电炉开工率60.26%，环比降0.64 个百分比；电炉产能利用率51.38%，环比降0.79 个百分点。2024年1-5 月全国粗钢产量4.39 亿吨，较2023 年同比降1.40%。2024 年5 月23 日国务院发布《2024—2025 年节能降碳行动方案》，指出“2024 年继续实施粗钢产量调控”及“到2025 年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造”，未来钢铁行业供给存在收缩预期。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润30.6 元/吨、60.6 元/吨，环比降15.4、降15.4元/吨。从成本端来看，上周铁矿均价环比下降、焦炭价格环比上升。根据Mysteel 数据，上周进口铁矿库存1.50 亿吨，环比升0.15%；247 家钢企盈利率36.8%，环比降7.79 个百分点。展望2024，调控粗钢产量及废钢资源充分利用，将有效缓解成本端上行压力，行业利润或逐步恢复。
　　维持“增持”评级。提升集中度、促进高质量发展是行业必然发展趋势,龙头及产品结构有优势的钢企受益。1）推荐产品结构升级的华菱钢铁,技术与产品结构领先的宝钢股份,低成本与机制改善的新钢股份；2）推荐行业景气的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）需求复苏趋势下,看好有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。
　　风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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