煤炭行业月报：煤炭月度产量修复明显 高温需求兑现晚于同期

　　供需价月度数据：生产开始恢复，火电需求持稳，煤价月环比上涨。供给端：
　　主产地产量环比增长，进口量仍居高位。生产方面，6 月，全国原煤产量为4.05 亿吨（同比+3.92%），1-6 月，全国原煤累计产量为22.7 亿吨（同比-1.52%）。山西主产地产量下降明显，疆煤占比持续提升。2024 年6 月，我国煤炭进口量为4460 万吨（同比+11.9%）。1-6 月，我国煤炭累计进口量为2.50 亿吨（同比+12.4%）。需求端：电煤需求同比下降，非电需求缓慢修复。2024 年6 月，全国火力发电量为4870 亿千瓦时（同比-6.9%）。
　　1-6 月，全国火力发电量为3.0 万亿千瓦时（同比+652 亿千瓦时）。6 月，全国煤单醇制法甲醇产量为489 万吨（同比-12%）。1-6 月，全国煤单醇制法甲醇累计产量为3230 万吨（同比+12.4%）。价格端：国际能源价格走势分化，市场煤价和长协价价差扩大。2024 年6 月，布伦特原油现货价为0.295美元/5500 大卡，环比上涨0.7%，同比上涨10.7%。秦皇岛港5500 大卡动力煤下水价为0.122 美元/5500 大卡，环比上涨0.7%，同比上涨9.8%。秦皇岛港5500 大卡动力煤长协价格为700 元/吨，环比上涨3 元/吨，市场价与长协价价差为168 元/吨，较5 月扩大5 元/吨。
　　六月煤炭市场行情：市场预期提前抢跑，高温需求兑现暂缓。产地方面：月内化工需求较为稳定，刚需采购为主，贸易用户在港口市场带动下情绪较弱，拉运积极性逐步降低，煤矿在销售不佳后也开始下调煤矿价格，叠加大集团外购价也在下降，产地市场情绪也偏弱为主，不过由于产地库存整体不高，调降价格压力较小。港口方面：受降雨天气影响，南方火电厂日耗恢复较慢，而且长协和进口煤货源供应充足，使得电厂自身库存水平良好，对市场煤需求整体较弱，港口市场在受到此影响后情绪也逐步转弱，市场“买涨不买跌”情绪较浓，北港库存逐步累积而导致煤炭自燃、发运倒挂等问题，贸易商挺价情绪也出现分化，降价出货增多。
　　六月煤炭二级市场表现：煤炭行业表现弱于大盘。截至6 月30 日申万煤炭一级行业指数月收益为-5.54%，跑输沪深300 指数2.24pct。表现居前的3只股票分别为淮河能源（8.49%）、中国神华（4.82%）、陕西煤业（4.12%）。
　　投资建议：当前动力煤需求基本面维持稳健运行，以电煤需求托底，非电需求特别是化工需求继续修复，煤炭价格摸底已经结束，进入反弹通道。而供给端，我们在《煤炭行业2024 年策略报告》中就提示过今年晋陕蒙煤炭产量存在收缩预期，稳产+安全将是生产主基调，今年煤炭供给增速将低于需求增速，我们依旧看好今年煤价的反弹空间。
　　在当前政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块具备高现金高分红属性，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐焦煤资源优质山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。
　　4）疆煤外运受益标的，未来销量有望持续增长，我们推荐广汇能源。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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