上市险企2024年6月保费收入点评：寿险NBV有望向好 财险保费稳健增长

　　近日，上市险企披露2024 年1-6 月原保险保费收入，上半年储蓄险供需两旺，上市险企NBV 均有望保持两位数以上增长；产险保费稳健增长，出行恢复与大灾损失影响下COR 或将小幅抬升；资产端险资红利策略超额显著，上市险企利润有望在低基数下实现较好增长。
　　寿险保费方面，上半年上市险企增速分化，NBV 均有望保持两位数以上增长。
　　2024 年1-6 月，上市险企寿险保费收入同比增速分别为：中国平安+5.0%＞中国人寿+4.1%＞人保寿险+0.3%＞太保寿险-1.2%＞新华保险-8.4%，其中6月单月分别为：人保寿险+30.1%＞中国平安+14.7%＞中国人寿+3.2%＞新华保险+3.2%＞太保寿险+2.3%。上半年平安、国寿总保费增速较快，预计主要是去年同期的新单增长带动今年续期保费同比大幅提升；新华降幅高于同业，预计是受趸交业务大幅减少的影响。从新业务来看，2024H1 平安个险新单同比-5.7%；太保代理人渠道新保业务同比+3.4%，其中期缴+4.0%；人保寿险长险新单期缴同比-16.5%，其中6 月单月同比-35.0%。考虑到预定利率降低、产品结构优化和“报行合一”减少费用投放带来的Margin 大幅提升，预计2024H1 上市险企NBV 均有望保持两位数以上增长，负债端高景气延续。
　　财险保费方面，上半年老三家均稳健增长，COR 或将小幅抬升。2024 年1-6月，上市险企财险保费收入同比增速分别为：太保财险+7.7%＞平安财险+4.1%＞人保财险+3.7%，其中6 月单月分别为：太保财险+8.0%＞平安财险+6.4%＞人保财险+6.1%。分险种来看，2024H1 老三家的车险保费同比增速分别为：平安财险+3.4%＞太保财险+2.8%＞人保财险+2.5%，其中6 月单月人保财险的车险保费同比+1.8%，预计是受我国狭义乘用车零售销量下滑和车均保费下降的共同影响。2024H1 老三家的非车险保费同比增速分别为：太保财险+12.3%＞平安财险+5.3%＞人保财险+4.6%，其中6 月单月人保财险的非车险保费同比+9.2%，各细分业务均实现正增长。受出行恢复与大灾损失影响，上半年财险赔付率面临一定抬升压力，费用率有望下降但对冲作用可能有限，预计2024H1 上市险企COR 或将小幅抬升。
　　投资建议：维持行业推荐评级。2024H1 寿险供需两旺、产险短期有所承压，资产端险资红利策略超额显著，上市险企利润有望在低基数下实现较好增长。
　　下半年负债端景气度高位延续可以预期，资产端改善空间大弹性足，股、债、房任意因素催化均有望带来β行情，保险股成为博弈政策、经济、利率和股市的较好工具。个股推荐中国太平、中国太保、中国人寿，建议关注中国平安、新华保险，重视中国财险的长期投资价值。
　　风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；利率下行；寿险转型低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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