食饮行业周报：白酒迎超跌反弹 关注Q2业绩披露

　　投资要点
　　食饮观点：白酒24Q2 表现平稳，淡季控速不改全年业绩确定性，贵州茅台或已迎批价底&市值底，预计24Q2 业绩及消费税改革为7 月核心关注点，白酒板块仍具有高ROE、高现金流、股息率提升的特征，我们继续看好板块中长期投资机会；食品板块布局高景气子板块，寻找潜在催化标的。
　　白酒板块：白酒24Q2 表现平稳，淡季控速不改全年业绩确定性，茅台或已迎批价底&市值底，预计24Q2 业绩及消费税改革为7 月核心关注点，白酒板块具有高ROE、高现金流、股息率提升的特征，我们看好具备穿越周期能力的头部酒企投资机会：①推荐稳增长、全年仍存业绩/分红超预期可能的高端酒，主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②推荐区域酒中产品、市场势能向上具备业绩α 的标的，推荐山西汾酒/古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒/老白干酒。
　　大众品板块：我们认为2024 年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结2024 年大众品三大投资主线：1）寻找有β 的α：即寻找高景气度的子板块，并在其中寻找内生增长动力较强的标的；2）寻找高ROE 和高股息的稳健资产：即业绩确定性高，同时业绩和估值匹配度高的龙头白马公司；3）自下向上寻找有催化的标的：即基本面稳健，同时存在潜在催化的标的；推荐：仙乐健康、盐津铺子、三只松鼠、劲仔食品、中炬高新、伊利股份、东鹏饮料；关注：燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒股份、新乳业、百润股份、欢乐家、均瑶健康。
　　7 月15 日~7 月19 日，5 个交易日沪深300 指数上涨1.92%，食品饮料板块上涨3.33%，速冻食品（+7.00%）、白酒（+3.69%）、非乳饮料（+3.14%）涨幅居前，休闲食品（-1.13%）跌幅居前。具体来看，白酒板块中泸州老窖（+ 7.38%）涨幅居前，金种子酒（-2.71%）跌幅居前；本周大众品青海春天（+27.43%）涨幅居前，品渥食品（-10.79%）跌幅居前。
　　【白酒板块】茅台或已迎批价底&市值底，关注24Q2 业绩及消费税改革影响板块回顾：本周白酒板块表现较优
　　7 月15 日~7 月19 日，5 个交易日沪深300 指数上涨1.92%，白酒板块上涨3.69%。具体来看，泸州老窖（+ 7.38%）涨幅居前，金种子酒（-2.71%）跌幅居前。
　　本周板块表现较优主因：1）宏观面：中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于2024 年7 月15 日至18 日在北京举行，为进一步全面深化改革、推进中国式现代化指明方向。2）基本面：我们认为目前茅台批价及估　　值已基本企稳，预计短期税改或不涉及白酒，叠加当前白酒股息率及估值具较高性价比，且头部酒企在食饮板块横向比较下仍具备较强的业绩确定性，市场信心得到恢复。
　　五粮液更新：上半年实现“时间过半、任务过半”目标，确保全年目标完成7 月16 日，五粮液集团（股份）公司2024 年上半年经济运行分析会召开。
　　董事长曾从钦表示，今年以来，五粮液集团聚焦经济建设，坚持“稳中求进、以进促稳、提质增效、多作贡献”工作总基调，并实现了“时间过半、任务过半”目标。围绕全年目标，五粮液将按照“稳中求进、以进促稳、提质增效、多作贡献”工作总基调，提出下一步将从三方面持续发力：1）“固根基”，全面筑牢高质量发展坚实底盘。2）坚持不懈“扬优势”，要扬品牌优势，加快推动品牌价值回归；要扬市场优势，加快推动高质量市场份额提升；要扬数智优势，以智改数转扎实推进新型工业化转型。3）坚持不懈“补短板”，全面拓展高质量发展空间能级。
　　集团公司党委副书记、副董事长、总经理邹涛亦表示，今年上半年集团公司整体运行稳中向好，完成半年目标进度。销售收入、主营业务收入、利润实现“三过半”，主营业务收入、利润总额增速均高于销售收入增速，发展质量进一步提高。下半年，集团公司要持续强化战略管控、更加注重财务管控 、切实减少运营管控、着力完善考核评价，确保全年目标完成。
　　股份公司党委副书记、副董事长、总经理蒋文格表示，上半年股份公司实现“双过半”，总体呈现稳中有进的发展态势，酒业生产稳中向好、市场销售稳定增长、品牌价值稳步提升。下半年，股份公司要聚焦产品品质提升、聚焦市场份额提升、聚焦品牌价值提升、聚焦优质产能提升、聚焦保供能力提升、聚焦保障能力提升，部署好重点工作，确保全年完成各项目标任务。
　　山西汾酒更新：把握行业发展机遇，打造数字化营销体系7 月18 日，汾酒党委书记、董事长袁清茂主持召开营销工作现场办公会。
　　袁清茂对汾酒销售公司上半年工作情况给予肯定，并就下一步营销工作，提出三点要求：
　　一要准确研判经济发展形势，把握行业发展的战略机遇。要根据市场和政策的变化，精准定位、快速反应、优化调整营销策略与营销手段等，以顺应市场需求、适应新的发展趋势和机遇。
　　二要将“公正立道、科学经营”的管理理念贯穿到工作中。强化干部队伍的斗争精神和斗争本领，激励干部敢于担当、积极作为，培养一批敢啃“硬骨头”、勇于“涉险滩”的人才，持续强化队伍建设，夯实组织基础。
　　三要强化部门联动，用活大数据，全力打造数字化营销体系。将数字数据化管理贯穿工作始终，加快数字化建设步伐，整合构建大数据平台，为科学决策提供数据支撑，推动汾酒实现产业升级与可持续发展。
　　今世缘更新：上半年稳中向好，全力冲刺年度目标　　7 月17 日，今世缘酒业召开“决战100 天，决胜全年度”誓师大会。
　　回顾上半年，在面对重重考验时，今世缘全体员工团结一心、承压前行，在企业主要指标上不断攀高，取得了稳中向好的良好成绩。
　　今世缘酒业党委书记、董事长、总经理顾祥悦提出，决战决胜全年目标任务，拼的是精气神；决战决胜全年目标任务，拼的是责任心；决战决胜全年目标任务，拼的是硬作风。要把更多的“不可能”变成“可能”，把更多的“办得到”变成“办得好”，真正用“铁肩膀”挑起“千斤担”。以“倒计时”的紧迫感、危机感和责任感，激励全体今世缘人坚定信心、保持定力、正视挑战、扛起担当，以昂扬的斗志全力冲刺年度目标。
　　数据更新：飞天茅台批价企稳，高端酒库存维持相对低位贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2370 元，批价环比稳定；五粮液：
　　本周批价为935-960 元，批价总体维持稳定；泸州老窖：本周批价为875元，批价环比维持稳定。
　　投资建议：
　　茅台作为白酒板块估值锚，或迎批价底&市值底。考虑到近年来茅台分红率均超80%（23 年分红率84%），我们假设24 年分红率仍为80%+，以股息率4%作为市值底，则对应24 年估值为20 倍+，当前茅台估值下跌空间有限，或迎市值底。
　　预计24Q2 业绩及消费税改革为7 月核心关注点，白酒板块具有高ROE、高现金流、股息率提升的特征，我们看好具备穿越周期能力的头部酒企投资机会：①推荐稳增长、全年仍存业绩/分红超预期可能的高端酒，主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②推荐区域酒中产品、市场势能向上具备业绩α 的标的，推荐山西汾酒/古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒/老白干酒。
　　【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催化个股板块回顾：本周大众品板块表现较优
　　板块涨幅方面：速冻食品（+7.00%）、白酒（+3.69%）、非乳饮料（+3.14%）涨幅居前，休闲食品（-1.13%）跌幅居前。
　　个股涨跌方面：本周大众品青海春天（+27.43%）涨幅居前，品渥食品（-10.79%）跌幅居前。
　　三只松鼠2024H1 业绩预告
　　业绩：公司发布业绩预告，预计实现收入50.4 亿元-51 亿元，同比增长74.19%-76.27%；实现归母净利润2.86 亿元-2.92 亿元，同比增长85.85%-90.08%；实现扣非后净利润2.25 亿元-2.31 亿元，同比增长207.67%-215.21%。
　　拆分来看，24Q2 预计实现收入13.94 亿元-14.54 亿元，同比增长为40.45%-46.49%；归母净利润亏损0.23-0.16 亿元，40.25-57.32%；扣非净利润亏损0.38-0.32 亿元，扣非净利润同比增长40.13-48.99%，相比23Q2 利润减亏。
　　从净利率来看，2024H1 公司归母净利率为5.60%-5.79%，同比提升0.29pct-0.48pct；预计扣非净利率为4.42%-4.58%，同比提升1.89pct-2.05pct。从24Q2 来看，归母净利率为-1.56%~-1.17%，同比提升2.27pct-2.67pct；扣非净利率为-2.6%~-2.31%，同比提升3.77pct-4.06pct。
　　投资建议：
　　我们认为2024 年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结2024 年大众品三大投资主线：
　　1）寻找有β 的α：即寻找高景气度的子板块，并在其中寻找内生增长动力较强的标的；
　　2）寻找高ROE 和高股息的稳健资产：即业绩确定性高，同时业绩和估值匹配度高的龙头白马公司；
　　3）自下向上寻找有催化的标的：即基本面稳健，同时存在潜在催化的标的；
　　推荐：仙乐健康、盐津铺子、三只松鼠、劲仔食品、中炬高新、伊利股份、东鹏饮料；
　　关注：燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒股份、新乳业、百润股份、欢乐家、均瑶健康。
　　风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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