公用事业行业周报：用电增速放缓 火电连续负增长

本报告导读：
2024 年6 月用电增速放缓，关注迎峰度夏保供形势；水电增速加快，火电降幅扩大。
投资要点：
6月用电增速 放缓，关注迎峰度夏保供形势。2024年6月全社会用电量同比+5。8%，增速较5 月-1。4 ppts（2 年CAGR +4。8%，较5 月-2。5ppts）。分产业看，2024 年6 月一产/二产/三产/居民用电量同比增速为+5。4%/ +5。5%/+7。6%/+5。2%，较5 月-4。9/-1。3/-2。3/-0。3 ppts（2 年CAGR+9。6%/ +3。9%/+8。9%/+3。7%，较5 月-3。9/-1。5/-6。4/-3。1 ppts）。从需求侧相关数据看：1）2024 年6 月工业增加值同比+5。3%，增速较5 月-0。3ppts；社会消费品零售总额同比+2。0%，增速较5 月-1。7 ppts。2）2024年6 月全国平均气温21。0℃，较上年同期基本持平（同比-0。1℃）。据中国能源新闻网：预计迎峰度夏期间全国最大负荷比上年增长约1。2亿千瓦；预计迎峰度夏期间，全国电力供需平衡偏紧，部分地区用电高峰时段电力供需紧张。
水电增速加快，火电降幅扩大。2024 年6 月规上电厂发电量同比+2。3%，增速较5 月基本持平。分电源看，2024 年6 月水电增速加快，火电、核电降幅扩大，风电由降转增，光伏增速回落。2024 年6 月水电同比+44。5%，增速较5 月+5。9 ppts，我们推测与降水量增加（2024年6 月全国平均降水量115 毫米，同比+32。6%）及上年同期低基数有关（2 年CAGR -2。3%，较5 月+1。3 ppts）。2024 年6 月风电电量增速转正，同比+12。7%，增速较5 月+16。0 ppts；光伏同比+18。1%，增速较5 月-11。0 ppts。2024 年6 月核电同比-4。0%，增速较5 月-1。6 ppts。2024年6 月火电同比-7。4%，增速较5 月-3。1 ppts，连续2 个月负增长。
投资建议：维持“增持”评级，电改催化与长久期利率债的权益映射属性下，行业估值有望提升。（1）火电：优选具备煤电一体化、多元化发展等特征的优质稳定类资产，推荐国电电力、申能股份；（2）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中广核电力（H）、中国核电；（4）新能源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。
市场回顾：上周水电（+1。62%）、火电（-2。05%）、风电（+1。57%）、光伏（-2。76%）、燃气（-1。45%），相对沪深300 分别-0。30%、-3。97%、-0。35% 、-4。68% 、-3。37%。电力行业涨幅第一的公司为涪陵电力（+11。12%），燃气行业涨幅第一的公司为ST 浩源（+13。19%）。
风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，电价低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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