社会服务行业周报：6月社零增速回落 金银珠宝降幅缩窄

　　6月社零总额同比+2.0%，增速环比回落 1.7pct据国家统计局数据，6 月份，社零总额4.07 万亿元，同比+2.0%，增速环比5 月份有所回落；其中，除汽车以外的社零同比+3.0%，限额以上社零同比-0.6%。分地区来看，在乡村商业基础设施不断完善、市场供给日益丰富等因素带动下，乡村市场销售增长持续快于城镇；6 月份，城镇/乡村消费品零售额同比分别+1.7%/+3.8%。
　　分消费类型来看，6 月份，全国餐饮收入同比+5.4%， 商品零售额同比+1.5%，其中，限额以上单位金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额同比分别-3.7%/-1.5%。分渠道来看，1-6月份，实物商品网上零售额同比+8.8%，占社零总额的比重为25.3%，今年以来占比持续提升；1-6 月份，即时消费需求较为集中的便利店零售额增长较快，同比+5.8%，较1-5 月份加快0.9 个百分点，品质服务好、消费体验佳的仓储会员店零售额保持两位数增长。
　　上半年泡泡玛特业绩超市场预期，九毛九经营承压据公司公告，预计泡泡玛特2024H1 收入同比增长不低于55%，溢利同比增长不低于90%，主要系：1）泡泡玛特品牌及旗下IP 在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类促进收入增长，其中中国港澳台及海外收入高速增长；2）持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力，规模效益使得溢利有大幅增加。
　　据公司公告，预计九毛九2024H1 收入约30.64 亿元/+6.4%，权益股东应占溢利不少于6700 万元/-69.8%，主要系：1）去年可比基数相对较高；2）消费者习惯受外部环境变化影响而改变，导致公司餐厅的人均消费及翻台率均出现下跌，从而导致单店收入下跌；3）公司实施的成本控制措施对餐厅开业及运营各项成本的降低滞后于餐厅单店收入的下跌，因此，预计公司于该期间将出现负经营杠杆；4）产生的物业、厂房及设备以及使用权资产减值亏损预计不多于4000 万元。
　　投资建议
　　建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、九华旅游、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP 价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、焦点科技、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。
　　风险提示
　　宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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