轻工造纸行业周报：美国新型烟草合规市场扩容趋势已现 宠食电商增速延续靓丽表现

行业观点更新：
家居：内销方面，根据国金LAB 数字中心统计，6 月家居卖场客流量指数为0.71，仍相对偏弱。短期来看多数家居企业业绩确有压力，市场对此已有一定预期，展望后续，在地产景气度及整体消费力并未进一步走弱的情况下，下半年家居板块业绩端较难出现加速下滑状态，整体来看，目前阶段已无需过度悲观。外销方面，6 月中国家具出口金额同比增长5.6%，整体景气度仍存，考虑海外跨境电商平台快速发展叠加后续美国降息预期，24 年H2 家居出口仍有望保持较高景气度，在此背景下仍可优选具备α的企业进行布局。整体来看，家居板块我们建议关注：
1）具备品类融合能力、整装渠道布局领先的内销大家居龙头企业；2）仍具备单品类渗透率提升、渠道扩张逻辑的内销家居企业；3）技工贸一体化或品牌化程度较高且具备估值性价比的出口企业。
新型烟草：海外市场方面，本周一方面美国ITC 决定对35 家公司的一次性雾化器设备发起“337 调查”，另一方面，FDA 通过英美烟草Vuse Alto 的7 款电子烟的PMTA 申请。整体来看，美国对电子烟监管或将更为科学规范，美国合规市场或有望迎来实质性扩容。国内市场方面，在执法趋严及口味逐步优化的背景下，后续合规产品销售依然有望显现逐季回升趋势。整体来看，延续我们此前观点，不论从国内市场还是海外市场发展趋势来看，思摩尔最艰难时刻已逐步过去，主业有望稳步迎来改善，新业务也将逐步贡献实质增量。
造纸包装：2Q 特种纸表现优于大宗纸企，双胶/生活纸价淡季补跌，关注高股息包装标的。纸浆价格高位回落但到港量偏弱，关注2H 国内外纸浆产能投放影响（Suzano255 万吨阔叶浆产能调试/联盛广西166 万吨化学浆项目完成关键节点）。供需关系较弱背景下，双胶/生活纸当前价格较高点回落350/320 元（幅度6%/4.6%)，白卡纸价格企稳。2Q 特种纸表现优于大宗纸企主因提价部分落地。短期关注8 月下旬起文化纸类秋季招标催化价格韧性&回弹趋势，推荐关注具备纸浆&木片自供能力的头部纸企，同时重点关注成熟纸企高分红。AI 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，3C 电子包装产业链龙头有望充分受益。
轻工消费宠物：名创全球主题大店相继开业彰显品牌势能提升，宠食电商5-6 月GMV 延续成长，板块公司2Q 业绩增速预计延续靓丽表现。1）近期名创在新加坡loopy 主题店/香榭丽欧洲旗舰店相继开业，性价比IP 战略持续推进，品牌势能持续提升，我们认为公司高势能开大店彰显性价比+品牌升级策略，短期海外开店节奏、客单、利润率具备提升空间，中期差异化定位下， 海外成长空间大。2）宠物食品5+6 月天猫/抖音GMV 增速+10.65%/+61.42%，在细分消费赛道成长优势保持。从618 表现看到国货品牌排名持续表现优异，产品升级趋势下国产替代逻辑持续兑现，国货宠食品牌龙头竞争力突出，看好中期品牌矩阵完善、品牌势能持续提升趋势下高成长逻辑。近期佩蒂发布24H1 业绩预告，24Q2 归母净利润0.48~0.68 亿元，环比+16%~+64%，去年同期业绩亏损。
投资建议
家居：推荐索菲亚（橱柜短板逐渐弥补，大家居战略顺利推进，业绩韧性相对较强，估值底部已现）
造纸包装：推荐裕同科技（（AI 换机潮潜在催化，烟酒环保包装快速成长，智能工厂强化成本优势，资本开支进入下降拐点，分红提升注重股东回报）
跨境出海：推荐恒林股份（第二增长曲线跨境电商业务正处快速发展期，24PE 仅10x）、名创优品（海外加速出海开店，性价比IP 产品战略下盈利能力超预期）、致欧科技（品牌塑造初现效果，平台、品类扩张持续推进）。
风险因素
地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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