食品饮料行业:三中全会关于深化财税体制改革对食饮板块的影响:消费税改革利好啤酒 加速白酒集中化

2024-07-23 11:25:07 和讯  银河证券刘来珍
  事件:2024/7/21《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》发布,其中第(17)条深化财税体制改革中提到“促进消费税征税环节后移并稳步下划地方”。
  消费税改革影响酒类商品:白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒等酒类商品均需缴纳消费税。目前税法规定下,各种酒都是在生产(或委托加工、进口)环节征收消费税,计税方法和税率不同。其中白酒消费税税负较高,若消费税政策改革,影响更大。
  消费税征税环节后移:如果税率不变,征税环节后移,将对以从价方式征税消费税的酒产生负面影响,包括白酒、葡萄酒和配制酒等其他酒。而啤酒征收从量税,不受影响。对白酒不同品牌而言,后移导致的消费税增加程度不一,渠道利润越厚,增加越多,反之变化越小。因此,后移将使茅台的价格体系受影响较大,五粮液等受影响较小。
  稳步下划地方:消费税现为中央税,未来稳步下划地方,地方政府更有动力促进当地酒类消费。这在消费大省的体现更为明显。产区大省需要在消费税增加额和增值税、所得税等受影响额之间权衡,对于税收政策改革的态度更为复杂。整体而言,对于销售全国化的酒企和市场主要在消费大省的企业有利。
  对投资的启示:我们预计不同品类消费税的改革时间点不一,目前酒在消费税中的占比不大(低于5%),预计不会立刻改革。未来如果改革按照税率不变、征税环节后移、央地共享的方向实施,短期而言,弱消费环境下,后移导致的税负增加不利于销量实现。向消费者转移税负压力的能力取决于产品供需和品牌地位,预计将加速白酒行业集中度提升。对于啤酒行业而言,政策改革属于利好。建议关注青岛啤酒,燕京啤酒,五粮液,山西汾酒,珍酒李渡。
  风险提示:酒的消费税改革时点目前并不明确的风险,消费环境偏弱下税负增加对销量不利的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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