玻璃：累库降价利润缩 经营压力大

【当前玻璃行业面临严峻形势，利润亏损态势加剧】

今年玻璃整体呈累库降价格局，4-5 月期现商补库带动现货小幅反弹去库，6 月雨季叠加需求低迷，行业再度累库降价。2021 年以来新开工低增速致 2024 年竣工增速下跌，今年竣工增速大幅下跌，玻璃加工订单量持续走低，7 月订单天数同比减少 30%以上，下游回款资金差，库存累至中高位，行业面临高供给低需求高库存低利润压力。
 

随着现货下行，行业利润持续压缩，天然气产线亏损 165.4 元/吨，煤炭产线利润 38.49 元/吨，石油焦利润 182.46 元/吨，大部分天然气产线亏损。产业链利润分配不均，上游原料利润好挤压下游玻璃厂利润，去年保交楼致玻璃价格走势好、行业利润高，今年竣工增速回落，玻璃价格和利润均压缩。
 

供给收缩难承需求回落，终端地产销售不佳、资金压力大，竣工进入下跌周期压制需求，玻璃加工订单低迷，回款差，下游补库意愿低，若地产销售不复苏或无行业集中冷修，低利润甚至亏损或成常态。
 

利润压缩中，今年产能收缩，因前几年利润好现金流尚可，未现大面积冷修，亏损扩大或加速企业冷修，抑制点火，行业或被动去产能。行业需求低迷，中下游观望囤货意愿低，采取低原片库存策略，投机需求减少加剧库存压力，对上游原材料采购谨慎，压价纯碱。
 

需求不佳库存累加，现货价格下行，企业有库存保值诉求。玻璃厂可盘面升水时卖出套保管理库存，利润压缩时盘面买纯碱卖玻璃锁定利润。下游加工原片库存低，有交付订单压力，可成本线以下、盘面贴水时买入套保锁定成本。