煤炭行业基金持仓分析：2024Q2持股数量、市值皆提升 低配幅度收窄

　　投资要点：
　　2024 年Q2 煤炭行业展现优异的防御属性。2024 年Q2，煤炭行业市场表现比较优异，跑赢上证指数，兼具超额及绝对收益，在申万一级行业中涨幅位列第四。
　　2024 年二季度，煤炭板块上涨1.35%，上证综指下跌2.43%，煤炭板块超额3.78pct。从子行业表现来看，动力煤>焦煤>焦炭，涨跌幅分别为7.27%、-6.14%、-22.27%。
　　煤炭板块持仓市值占比1.59%，低配幅度收窄。从持仓市值来看，二季度公募基金重仓股中煤炭股持仓市值合计为421.44 亿元，占内地公募基金持仓市值的1.59%，环比一季度提升0.15pct。以行业流通市值占比作为基金标准配置比例的参考依据，截至2024 年二季度末，A 股流通市值为67.08 万亿元，煤炭行业流通市值为1.71 万亿元，占比为2.55%。剔除港股后，公募基金重仓股中煤炭股持仓市值占比为1.62%，环比提升0.22pct；低配幅度0.93%，环比收窄0.07pct。
　　陕西煤业获公募重仓持股最多，甘肃能化获大幅增持。从持股总量的变动情况来看，甘肃能化、山西焦煤、中煤能源HK、晋控煤业、中煤能源位列前五，分别增持1.15、0.55、0.54、0.53、0.38 亿股。从持股市值占基金股票投资市值比的变动情况来看，中国神华、晋控煤业、中煤能源、电投能源、山西焦煤位列前五，分别为0.19%、0.03%、0.05%、0.02%、0.03%，环比2024 年一季度分别增长0.0408pct、0.0167pct、0.0122pct、0.0111pct、0.0104pct。
　　煤炭股长期持有收益显著，高股息凸显投资价值。长期持有收益主要包括资本利得和分红收益，通过测算各样本公司上市以来至2024 年Q2 的股价收益及分红收益得出，样本内公司平均复合收益为9.4%。如果分红收益再投资，则样本内公司平均复合再投资收益为10.1%。
　　投资建议：2023 年煤炭行业供给增速开启下行后，煤价经历2023 年5 月、2024年4 月两次800 元/吨压力测试支撑明显，党的二十届三中全会提出将进一步全面深化改革、推进中国式现代化，经济复苏叠加弱供给，煤价中枢有望逐年稳步提升；2024 年国资委全面推开国有企业市值管理，证监会推动上市公司高质量分红，险资成本持续下降背景下，煤炭股在DDM 模型的分子和分母端有望迎来双击。持续看好煤炭板块投资价值，推荐三个方向：1）优质分红。优质公司具备长期分红能力，且随着资本开支下降，分红率具备持续提升空间，推荐：陕西煤业、山煤国际、中煤能源，建议关注：中国神华、兖矿能源等；2）长期增量。煤炭产能增量具有稀缺性，煤电一体顺应政治导向，协同发展熨平风险周期，推荐：新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注：广汇能源、盘江股份、陕西能源、苏能股份等； 3）双焦弹性。复苏预期下，双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空间，推荐：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注：山西焦煤、冀中能源等。
　　风险提示：煤炭安全检查放松；国内经济复苏力度不及预期；海外经济衰退。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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