银行行业：24Q2基金持仓分析：基金持仓占比环比继续提升 大小两端银行表现更优

　　事件：近期公募基金陆续披露2024 年中报，我们持续跟踪“普通股票型+偏股混合型+灵活配置型”口径下的主动偏股型基金重仓持股情况。
　　点评：
　　Q2 银行板块绝对、相对收益明显，主要围绕高股息、业绩确定性个股。Q2银行板块整体上涨7.6%，跑赢沪深300 指数9.8pct。在偏弱的经济预期和稳健红利策略驱动下，二季度银行板块延续一季度上涨行情。其中，国有行、股份行、城商行、农商行分别+10.1%、+5.9%、+7.6%、+8.5%。从个股来看，市场主要交易高股息国有行，业绩确定性中小行，以及资产质量、业绩预期改善股份行。二季度涨幅超10%的个股有交通银行（+17.8%）、杭州银行（+17.5%）、南京银行（+16.0%）、浦发银行（+15.4%）、齐鲁银行（+14.5%）、成都银行（+11.7%）、兴业银行（+11.7%）。
　　Q2 银行股机构持仓占比环比继续上升，持仓绝对水平仍处历史偏低分位。截至2024 年6 月末，主动偏股型公募基金重仓A 股总市值1.50 万亿元，其中，配置银行板块430.0 亿元，占公募基金重仓总市值的2.87%，环比24Q1 继续提升0.45pct。相较过去5 年/10 年仓位均值（3.47%、4.4%），当前仓位处于历史偏低水平，仍有较大加仓空间。
　　持仓市值占比环比来看，国有行和地方性银行继续提升，股份行下降。从各类银行来看，截至2024 年6 月末，国有行、股份行、城商行、农商行机构持仓市值分别为128.3 亿、98.1 亿、147.2 亿、28.0 亿元；持仓占比分别为0.86%、0.65%、0.98%、0.19%。国有行、城商行和农商行持仓占比环比24Q1 提高0.15pct、0.06pct、0.06pct，而股份行环比下降0.01pct。其中，国有行持仓占比已连续5 个季度提升，23Q1-242Q 累计提升0.66pct，反映了高股息稳健国有大行突出的配置价值，被机构持续看好。股份行机构持仓占比环比略下降，或主要与股份行基本面受零售信贷需求收缩等因素较大程度影响有关。上市城商行和农商行整体延续了一季度的较好表现，主要受部分业绩领先的区域性银行带动。
　　个股持仓集中度平稳，前五大重仓个股资金变动加大。个股持仓集中度来看，机构持仓前五银行合计占比62.9%，集中度环比下降0.1pct，前五重仓银行分别为招商银行、成都银行、工商银行、农业银行、宁波银行（24Q1 为招商银行、成都银行、宁波银行、工商银行、江苏银行）。从个股持仓变化来看，重仓持股银行中，25 家银行的机构持仓市值环比上升，11 家银行持仓环比下降。
　　其中，农业银行（+12.6 亿）、杭州银行（+6.7 亿）、工商银行（+6.2 亿）、渝农商行（+4.8 亿）、成都银行（+4.0 亿）持仓市值上升较多。江苏银行（-14.1亿）、平安银行（-4.3 亿）、招商银行（-4.1 亿）持仓市值下降较多。可见，持仓市值下降较多个股有两只来自24Q1 机构前五大重仓股。
　　北向资金净流入银行板块，招行、浦发、宁波、兴业、中信流入较多。24Q2北向资金净流入银行板块84.3 亿，位列各行业第3。其中，北向资金增持较多的有，招商银行（+24.9 亿）、浦发银行（+18.3 亿）、宁波银行（+14.0 亿）、兴业银行（+12.8 亿）、中信银行（+11.6 亿）；减持较多的有，农业银行（-9.0亿）、交通银行（-7.6 亿）、江苏银行（-6.4 亿）、工商银行（-5.9 亿）、邮储银行（-2.9 亿）。
　　投资策略：主动偏股型基金重仓持有银行板块占比继续提升，其中国有行和区域性银行表现更优，反映出机构寻求稳健高股息或板块内业绩领先个股的配置逻辑。当前行业基本面难言改善。在有效需求不足的背景下，行业规模扩张有所放缓；资产端利率下行和负债端定期化因素共同驱动息差收窄；量缩价减之下，银行业绩增速短期难言改善；但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，地产政策优化和地方化债推进之下，潜在不良压力边际改善等。
　　中长期来看，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。在被动基金扩容、以及引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑，看好板块配置价值。
　　个股建议：（1）区域信贷需求好、主动投放和定价能力强、资产质量优异、业绩确定性强的优质中小行。（2）经济弱复苏，市场低风险偏好阶段，可持续关注高股息个股。
　　风险提示：政策转向或力度不及预期，经济下行压力加大导致行业盈利下台阶；地产和地方城投平台风险大面积暴露引发资产质量大幅恶化等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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