商贸零售行业周报：LVMH 2Q24业绩环比略放缓 中国消费者全球购买力坚挺

　　投资建议
　　美护：重点关注业绩兑现能力强，当前受情绪影响估值具备高性价比的头部公司，推荐巨子生物/锦波生物（对应24 年利润PE 为20/24 倍）。1）巨子生物：护肤大单品&品类矩阵持续完善，期待医美落地提振业绩与估值；2）锦波生物：实际出货数据仍靓丽，中报&全年业绩望超预期，7.22 后解禁影响逐步消化建议逢低布局。
　　珠宝：金价高位波动增强消费者观望情绪，Q2 来终端动销总体偏弱。部分产品驱动的公司业绩有望优于同业（Q2周大福一口价黄金首饰表现超预期可侧面验证），建议关注新股高定位/高工艺/优设计的老铺黄金。
　　本周专题
　　从LVMH 业绩看中国高端消费需求：1H24 中国消费者全球购买力坚挺，时尚与皮具稳健、手表及珠宝承压
全球经济不确定下收入继续有机增长、显韧性，利润受汇率影响有所波动。1H24LVMH 收入有机增长2%，Q1/Q2 有机增长3%/1%、增速环比继续走弱；经营利润/净利润同比-8%/-14%；下半年对比基数走低，增速有望改善。
　　品类间表现分化，时尚与皮具微增，香水和化妆品、精品零售表现较好，手表和珠宝、葡萄酒和烈酒承压。
　　日元贬值虹吸中国区销售，日本继续领跑全球市场。有机基础上，1H24 欧洲/美国市场同比+3%/+2%；亚洲（除日本外）同比下降10%，主要系中国本土奢侈品市场趋冷，占比下降至30%、仍是集团第一大市场；日本市场有机增长44%，日元贬值下吸引力增强。
　　中国消费者全球购买力坚挺。中国顾客数（全球范围内）Q2 增速较Q1 放缓，24H1 整体高个位数增长，其中时尚与皮具仍保持健康，手表和珠宝部门中国顾客数量下滑。
　　颖通控股：香水品牌管理领军者，7.18 日港交所主板递交招股书
公司拥有庞大且多元化的标志性品牌组合，香水占主导，同时包括彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛等品类。截至目前，公司品牌组合共63 个品牌，其中合作香水品牌共48 个。据沙利文数据，按2023 年零售额计算，公司是中国内地、香港及澳门综合市场第三大香水集团，市占率9.3%。募集资金主要用于进一步发展自有品牌，以及收购或投资外部品牌；开发和扩展自营零售商渠道，加速数字化转型等。
　　行业公司动态
　　周大福FY25Q1（对应自然年24Q2）集团零售值同比-20%，分地区，内地/港澳及其他同比-18.6%/-28.8%、占比87.8%/12.2%；分品类，内地黄金首饰/珠宝镶嵌&铂金&K 金同比-27.9%/-31.7%、占比76.9%/18.1%，一口价黄金饰品增速靓丽、占比提升至15.8%（去年同期为5.7%）、主要系对金价敏感度较小&设计更优。
　　行情回顾
　　近一周（2024.7.22~7.26）上证综指、深证成指、沪深300 分别跌3.07%、跌3.44%、跌3.67%。其中，美容护理跌3.99%、处于中下游，黄金珠宝跌6.07%、处于中下游，商贸零售跌1.95%、处于中游。
　　行业重点数据跟踪
　　社零：6 月国内社零总额同比增长2%、环比5 月的3.7%有所放缓、三年复合增速+2.7%，低于预期；分品类看，可选趋弱，化妆品/金银珠宝同比-14.6%/-3.7%。
　　原材料价格：棕榈油本周五（7.26）价格较上周五涨1.05%，原油价格本周五价格较上周五下跌4.69%，PP 指数本周五较上周五下跌0.42%，黄金Au99.99 本周五收盘价555.5 元/克、较上周五跌1.14%。
　　风险提示
　　美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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