食品饮料：分母端主导 确定性溢价 增持

【食品饮料板块投资分析：分母端主导，确定性溢价】

投资方面，白酒、饮料、啤酒及大众品建议增持，包括高增长标的、供应链标的和泛稳定标的。

当前各种地缘政治、宏观因素复杂，投资者预期未来时间尺度缩短，食品饮料板块短期行情与投资风格主导因素在于对风险的认识和接纳程度。分子端成长对估值影响力下降，分母端风险预期占据主导。

风险偏好低位，确定性享受溢价。食品饮料尤其白酒等具顺周期属性，因需求预期偏弱，风险评价高，偏好低，更愿给确定性估值溢价，“低增长但稳定”优于“累库下的相对高增”。

政策和流动性因素影响分母端预期可成估值变动重要催化。中共中央政治局会议强调相关政策，若持续出台并有效落地，板块估值修复将更明显持续。当前板块估值低，部分成长标的有流动性折价，足够风险补偿有助阶段性估值修复。

需注意宏观波动加大、行业竞争加剧、食品安全等风险。