医药行业点评报告：医保收支增速促进医药行业政策积累效应正在呈现

　　事件：
　　国家医保局7 月25 日发布《2023 年全国医疗保障事业发展统计公报》。公报显示，2023 年，中国特色医疗保障制度持续完善，管理服务提质增效，医保制度运行总体平稳，群众待遇巩固完善，基金运行安全可持续。
　　投资要点：
　　医保整体运行节奏稳定，收支稳定增长，医药行业的长期需求增长确定性突出，促进医药行业政策积累效应正在呈现。截至2023 年底，全国基本医疗保险（以下简称基本医保）参保133389 万人。2023 年，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入33501.36 亿元，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总支出28208.38亿元，2023 年统筹基金当期结存5039.59 亿元，累计结存33979.75 亿元。退休职工9996 万人，比上年增长3.7%，在职退休比为2.71。退休职工增速保持平稳。2023 年，职工和居民住院人数大幅增加，其中职工医保参保人员住院率21.86%。其中，在职职工住院率为11.93%，退休人员住院率为49.02%。次均住院费用为12175 元。2023 年职工医保参保人员医药总费用19879.79 亿元，比上年增长21.3%，其中，在医疗机构发生17408.48 亿元，在药店发生2471.31 亿元。
　　医疗机构发生费用中，在职职工医疗费用7501.76 亿元，退休人员医疗费用9906.71 亿元。通过以上数据可以看出老龄化和职工退休人数的增加，促使医药行业的长期需求增长确定性突出，促进医药行业政策积累效应正在呈现。
　　“三医”协同发展和治理成效显著，各项政策效果呈现积极作用。自2018 年国家医保局成立以来，连续6 年开展医保药品目录动态调整，累计744 种药品新增进入目录范围。2023 年，协议期内谈判药品报销2.4 亿人次，通过谈判降价和医保报销，当年累计为患者减负近2300 亿元。随着DRG（按疾病诊断相关分组）和DIP（按病种分值付费）等控费方式的推广，医疗机构在控制医疗费用方面取得了显著成效。这不仅减轻了医保基金的支付压力，也为医疗机构提供了优化内部管理、提高医疗服务效率的机会。集采政策通过集中采购、以量换价的方式，大幅降低了药品和医用耗材的价格，减轻了患者和医保基金的负担。从基金收支情况来看，进一步证明了集采政策的有效性。集采政策还促进了医药行业的转型升级，推动了医药企业向创新、高质量方向发展，有利于医药行业的长期健康发展。医疗反腐政策旨在打击医药购销领域的腐败行为，净化医疗环境，维护医保基金安全。从基金收支情况来看，医疗反腐政策的实施有助于减少医保基金的流失和浪费，提高医保基金的使用效率。2023 年，追回医保基金186.5 亿元。此外，医疗反腐政策还促进了医药行业的公平竞争，有利于医药企业加强内部管理，提高产品和服务质量，从而推动医药行业的健康发展。
　　投资建议：医保收支增速平稳促进医药行业政策的累计效应呈现，建议关注政策倾斜的创新药。医保控费、集采和医疗反腐政策的实施，促使医药企业加强内部管理，提高产品和医疗服务质量，推动医药企业向创新、高质量方向发展，有助于淘汰落后产能，促进医药产业的优胜劣汰，优化产业结构。通过降低药品和医用耗材价格，医药行业的整体竞争力将得到提升。医疗反腐政策的实施有助于净化医疗环境，推动医药行业规范发展，为医药行业的长期健康发展奠定坚实基础。综述，基金收支情况反映出医保控费、集采和医疗反腐政策的成　　效已经显现，并对医药行业产生了积极的累计效应。从长期来看，这些政策对医药行业是利好的，将推动医药行业向更加健康、可持续的创新药方向发展。创新药和CXO 是未来数年国内医药投资和弹性较好的主线。建议关注创新药恒瑞医药、甘李药业等、CXO 泰格医药、金凯生科等。
　　风险提示：创新药新产品研发不及预期，市场竞争加剧风险，政策监管环境变化风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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