旅游行业专题报告：多因共振：旅游花式打卡 共赴“诗和远方”

　　2024年旅游新趋势：下沉游、网红化、散客化旅游市场加速复苏，2024年旅游数据全面超越2019年同期：据世界旅游及旅行理事会与牛津经济研究院数据显示，2024年中国国内全年旅游收入预计将达到创纪录的6.791万亿元（约合9380亿美元），较2019年高出11%6，旅游消费需求呈现加速释放的趋势，政策出台&产品创新有望激发旅游消费的更大潜能。
　　A股上市公司可划分为大三类：按照我国旅游景区商业运营模式，我们将A股旅游景区公司划分为强自然资源景区、旅游地运营服务商、旅游产品分销商。
　　2024年旅游市场新趋势：①下沉游盛行，追求高性价比；②景区网红化，年轻人愿意“凑热闹”；③散客化凸显，旅行社业务复苏缓慢。
　　“旅游强国”政策&供需两旺，出行板块乘风起政策东风：全面深化“旅游强国”顶层设计，文旅融合成未来重要方向；地方性政策接踵而至，加速培育旅游新业态。
　　旅游供给：3存量交通供给迅速复苏，居民区域流动更加畅通：2增量交通供给规划进展，利好景区客流提振：3优质景区供给增多，中西部地区发掘潜力更大；④景区&索1道扩容提升客流容量，收入天花板持续突破；⑤OTA平台及旅行社持续创新旅游产品，数字科技激活旅游新动能；⑥自然景区客单价更低，人工景区旅游产品更丰富；⑦文1旅线上营销出圈，自媒体拉平城市间营销资源差距。
　　旅游需求：消费者画像多元化，“差异化旅行能力”激发市场新活力；人均GDP破万美元，国内游&出境游增量空间可期。
　　投资建议
　　2024年，居民旅游诉求在经历了2023年的报复性释放后仍然得到了延续，春节，五一旅游数据已经得到验证，我们认为，未来旅游市场存在以下看点：0旅游强国战略强力支撑，上层建筑决定行业未来方向；②景区&交通扩容，旅游产品供给日益丰富，便利性提升；③自媒体蓬勃发展，旅游景区有望依靠线上流量打造特色化爆点；④人1均GDP过万美元，居民“走出去”需求愈发强烈，因国内的区域性经济差异，国内游&出入境游均处于增长阶段。
　　基于政策支持&供需双升的多重共振之下的旅游市场，出行板块存在结构性机会，建议关注0高性价比、强自然属性的名山大川：2023年业绩恢复度高，大众认可度高，且1后续仍有景区扩容&交通改善提振客流量的预期，如【黄山旅游、峨眉山】；2宗教游、冰雪游等特色游目的地：有效承接游客的精神需求和爱好满足，容易形成集中性规模效应，短期业绩呈现高弹性，如宗教游【峨眉山、九华旅游】、冰雪游【长白山】：③景区&索道&交通扩容带来接待能力提升的旅游目的地：部分景区基于当下供需情况，开展景区扩建、新增索道、完善交通等基础设施建设，将有望带来客流量提升，拔高景区收入天花板，如1三特索道、桂林旅游1：4低基数下的出入境游市场：出入境航班&签证供给持续增加，跨境游需求加速释放，出入境客流恢复带动机场免税业务增长【中国中免、王府井】，布局出入境游公司业绩仍有恢复&增量空间【众信旅游】⑤“品牌溢价+市长率提升”的优质酒店：中端酒店持续增长，连锁化率较低的下城市场供需两旺，挖掘潜力仍很大，头部酒店加速抢占市场【君亭酒店、锦江酒店】。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险：目前我国尚处于经济恢复期内，若出现宏观经济波动等偏离经济预期的情况，行业将会受到打击。
　　行业监管风险：针对行业乱象，监管或趋向严格，部分公司存在被整顿调整风险。
　　市场竞争风险：旅游市场竞争激烈，新兴旅游目的地和新的旅游服务形式不断出现，可能对传统旅游业务造成冲击。政策变动风险：政府旅游政策的调整、签证政策的变化可能直接影响旅游业的发展，如限制出入境政策、环保政策等。
　　自然灾害风险：地震、台风、洪水等自然灾害可能对旅游景区及旅游线路造成破坏，影响旅游活动的正常开展。
　　景区扩容不及预期：景区扩容项目需要大量资金投入，可能因资金等问题导致建设周期延长。
　　居民消费信心不及预期：消费支出减少、旅游频次降低、消费结构变化等不确定性因素。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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