有色金属行业周报：非农数据低于预期 看好黄金板块

　　一、工业金属
　　1、行业观点：非农数据低于预期，美联储降息概率和幅度大幅提升，看好黄金资产表现
　　事件：周五美国劳工统计局公布数据显示： 美国7 月非农就业人口增长11.4万人，为2020 年12 月以来最低纪录，远不及预期的17.5 万人，较前值20.6万人（下修至17.9 万）大幅下降。失业率从6 月份的4.1%上升至7 月的4.3%，触发衰退“警报”。同时工资增长也在放缓。7 月美国工资增速同环比均下滑，平均时薪的年增长率为3.6%，这是自2021 年5 月以来的最小增幅，达到三年多来的最低水平。
　　观点：我们认为由于非农数据全面降温，美联储降息的概率和幅度均大幅提升，看好年内黄金资产的表现。市场对美联储利率路径预期整体大幅下移，市场定价的美联储降息次数回升， 9 月降息幅度从25bp 走扩至50bp，年内降息幅度从75bp 走扩至100bp，9 月降息50bp 概率上升至60%，11 月降息50bp 概率升至50%。
　　2、公司观点：华峰铝业发布半年度业绩，符合市场预期
事件：2024 年7 月30 日，华峰铝业发布半年报，2024 年上半年，公司实现营收49.34 亿元，同比增长18.37%，实现归母净利润5.58 亿元，同比增长35.2%，实现扣非归母净利润5.5 亿元，同比增长35.3%。
　　观点：我们认为公司业绩符合市场预期，2024 年Q2 单季度，公司实现营收25.7 亿元，同比增长18.45%，环比增长8.9%，实现归母净利润3.05 亿元，同比增长25.2%，环比增长20.22%，实现扣非后的归母净利润3.02 亿元，同比增长24.37%，环比增长20.9%。主要由于1)上半年销量较去年同期实现一定增长，产品结构进一步优化，高附加值类产品占比上升，复合类材料比例上升；2)海外业务收入稳定，汇兑贡献了部分收益；3)大力抓内部管理，在精益化现场、数智化建设方面采取了多项措施，提升了成品率、整体效率和降低了成本，逐渐凸显效益。
　　3、股票观点：持续看好黄金板块
　　基本面上，本周五，上期所阴极铜库存29.5 万吨，环比上周减少6062 吨，COMEX 库存15864 吨，环比上周增长1955 吨；LME 铜库存24.65 万吨，环比上周增加8750 吨；本周四，全球社会显性库存60.7 万吨，环比上周四减少7489 吨。黄金板块重点推荐资源储备丰富、成长性突出的黄金标的：紫金矿业、山金国际（银泰黄金）以及央国企龙头中金黄金、山东黄金；建议关注赤峰黄金。
　　二、新能源金属及小金属
　　1、行业观点：印尼Timah 上半年精炼锡产量同比增长19%，全年产量达预期或也难弥补全球缺口。
　　事件1：根据印尼最大的锡矿产商--PTTimah 公司公布，今年前6 个月精炼锡产量为9,675 吨，较上年同期增加19%；精炼锡销量为8299 吨，同比下滑0.1%；锡矿石产量为10,250 吨，较上年同期的7,755 吨增长32%；其中公司锡出口量占90%，其中新加坡等前六大出口目的地国占18%、韩国16%、印度13%、美国10%、日本8%、荷兰6%。
　　观点：我们认为印尼Timah 业绩提升主要受益于印尼采矿和锡贸易治理的改善以及锡产品量价提升。2024 年上半年，公司净利润同比大幅增长2570%，除量价提升外，公司通过增加陆上采矿装置的数量、开设新矿点、投入运营的生产抽吸船数量等持续推动效率提升。根据Timah 2024 年企业预算和工作计划(RKAB)，锡矿物产量达到3 万吨，其中5%-8%供国内销售，而目前产量完成不足一半。而根据印尼贸易部数据，2024 年上半年共出口14752 吨精锡，不到2023 年上半年出口量的一半，我们认为下半年Timah 即便锡产量达到预期，对外出口量或也或难以弥补相对去年的缺口。
　　2、公司观点：宝武镁业发布2024 半年报，镁价拖累业绩略低于市场预期
事件：宝武镁业发布2024 半年报，公司上半年营业收入40.75 亿元，同比增加15.37%；归母净利润1.2 亿元，同比减少1.28%；基本每股收益0.1208 元/股，同比减少9.92%。
　　观点：镁价下滑拖累公司业绩。上半年镁锭均价为2.05 万元/吨，同比下滑14%，其中二季度为2 万元/吨，同比下滑19.8%。公司是全球镁行业龙头企业，镁合金产销量连续多年保持全球领先，上半年，公司产品销量持续增长，但镁价下滑拖累业绩。公司二季度实现营业收入22.12 亿元，同比增长20.3%，环比增长18.7%，归母净利润0.59 亿元，同比减少16.5%，环比减少2.7%。其中盈利贡献最强的为子公司五台云海，该公司受益于原材料成本回落，上半年实现净利润0.79 亿元，同比增长374 万元；巢湖宝镁上半年净利润同比减少4467.02万元，是公司利润下滑最大的子公司。
　　3、股票观点：关注供应端扰动频繁供应收缩预期强和价格有上行动能的锡板块龙头锡业股份。
　　风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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