社会服务行业投资策略周报：政策积极引导 教育免税需要重点关注

　　文旅：目前七月短期出行数据受到天气扰动，八月出行高景气度预期不变。
　　七月上旬梅雨天气延长、月底台风入境，整体7 月出行链客流略有波动，但是排除天气扰动，个股的客流均维持高景气度。目前建议关注三个主题：1、东北、西北的暑期话题度。2、机构关注度高、成长性好的个股的波段机遇：
　　核心关注有新项目/交通改善的九华旅游、峨眉山A、黄山旅游等。3、低空经济重塑景区交运产品矩阵机遇。
　　酒店：供给回流叠加去年高基数，二季度行业量价同比有一定压力，但价格同比恢复度持续边际改善，截止第29 周，量价分别恢复至去年同期的96.7%/96.0%，关注暑期旺季出行景气度和龙头品牌拓店提升市占率水平。海外酒店龙头相继公布二季度业绩，万豪2024Q2 经调整利润同比+3.8%，全球RevPAR 同比+4.9%，其中大中华区下滑4.2%，量和价分别+0.7%和-5.1%。
　　教育：1）公职考培：2025 年公职考培周期开启，关注头部公司。8 月1 日起，粉笔AI 老师“粉笔头”正式上线，购买粉笔25 考季系统班、线上精品班、OMO 精品班、行测SVIP 会员、行测AI 特训营的公考用户皆可使用。头部公司纷纷加大基地班建设投入，并研发长周期班型满足市场需求，市占率有望持续提升；2）K12：新东方好未来披露季度业绩，递延收入高增。截至2024 年5 月末，新东方/好未来递延收入分别为17.8/4.1 亿美元，同比+33.1%/+50.4%。暑期非学科培训旺季，头部机构前期加大人员配置、网点建设，暑期业绩有望快增。
　　医美：关注医美超跌反弹机会，看好中长期投资价值。Wind 医美指数年初以来累计跌幅23.1%，较沪深300 超跌23.4%。此前板块回调主要系担心消费力不足导致行业增速中枢下滑，但我们认为医美行业在国内尚处成长期，中长期来看具备高度投资价值，近期昊海第四代有机交联玻尿酸、华熙颈纹针、乔雅登越致陆续获批，Q3 关注低基数+医美新品催化。
　　美妆：上美股份发布业绩预告，2024H1 公司预计实现收入为34.0-36.0 亿元，同比增长114.3%-126.9%，预计实现利润3.9-4.1 亿元，同比增长286.1%-305.9%。业绩增长主要系主品牌韩束收入多渠道快速增长及第二品牌梯队的销售业绩同比大幅增长。618 大促后美妆行业进入常规淡季，建议关注国货龙头Q2 超预期增长机会。
　　零售：线下零售方面，7 月政治局会议对提振消费的诉求提升，商品消费（家电、汽车、家居等）以及服务消费（文旅等）为主要发力方向，对零售或有一定带动，板块估值处于低位，关注底部机会。跨境方面，亚马逊二季度业绩超预期，印证海外线上消费需求韧性与跨境电商逆周期属性；同时，7 月底美线海运费向下拐点有望缓解市场对成本端的担忧，建议关注低估的优质出海标的。
　　风险提示：宏观经济波动；居民消费意愿恢复不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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