食品&农业周报：茅台批价企稳

一、市场表现
周行情：食品饮料（中信）涨跌幅+1.68%；农林牧渔（中信）涨跌幅-2.18%；沪深300 涨跌幅+1.20%。
二、食品饮料
1. 白酒：
1）批价：
茅台：散装2400 元左右，周环比上行约100 元，渠道库存维持在0.5月左右；五粮液：批价950 元左右，库存1-1.5 月左右；老窖：批价870 元左右，库存约1.5-2 个月。
2）动态：
酒鬼酒发布24H1 预计：实现总营收约10 亿元，同比下降约35%；归母净利润1.1~1.3 亿元，同比下降73.9%~69.2%。单24Q2 预计实现总营收约5.1 亿元，同比下降约12%；归母净利润0.37~0.57 亿元，同比下降69.9%~53.5%。
3）观点：
基本面：茅台批价近半月持续企稳回升，散装飞天批价再度回升到2400元/瓶，由公司供给端采取的价格措施效果显著；本周酒鬼酒发布中报预告，作为次高端公司业绩仍承压，但环比降幅收窄，与渠道跟踪基本符合；白酒中报来看，预计大众价格带表现相对较好，次高端有所承压，高端较稳健；展望后期，随着行业性挺价，更重视中长期稳健发展的共识，基本面端随着下半年旺季的逐步来临，以及国内政策的刺激，需求端负向拖累边际或有望减弱。
估值：目前白酒板块滚动TTM 估值处于近五年最低位，考虑白酒行业相对高ROE 等形成的高壁垒，目前诸多公司对应24 年PE 为15x 左右，无论纵向对比还是横向与全球消费品对比来看，估值均处于偏低水平。
观点：短期茅台批价企稳回升，情绪端亦有望回暖；中长期板块尤其是头部性企业盈利能力稳健，分红率提升并仍有上行空间，股息率维度看也开始具有一定吸引力，建议战略配置。
2. 大众品：
1）价格：
上游原材料农产品大豆周环比小幅上行。棕榈油、豆油、豆粕等周环比下行。
2）动态：
燕京啤酒24H1 预告:公司24H1 预计实现归母净利润7.19-7.97 亿元，同比去年+40-55%；预计实现扣非归母净利润7-7.75 亿元，同比去年+60-77%。单24Q2 预计实现归母净利润6.16-6.94 亿元，同比去年+37-55%；预计实现扣非归母净利润5.97-6.72 亿元，同比去年+57-76%。
业绩超预期。
东鹏饮料24H1 预告:公司发布2024 年半年度业绩预告，2024H1 公司预计实现营业收入78.6～80.8 亿元，同比+43.95%～47.98%；预计实现归母净利润16 亿～17.3 亿元，同比+44.39%～56.12%；24Q2 单季度实现 营业收入43.78～45.98 亿元，同比+47.44%～54.84%；归母净利润9.36～10.66 亿元，同比+53.2%～74.5%。公司业绩超市场预期。
中炬高新24H1 预告：2024H1:营收26.2 亿，同比-1.29%，归母净利3.15~3.78 亿，去年同期为-14.43 亿，扣非归母3.06~3.68 亿，去年同期为2.96 亿，同比+3.4%~24.3%。2024Q2：营收11.35 亿，同比-11.83%；归母净利0.76~1.39亿，去年同期为-12.93 亿；扣非归母0.69~1.31 亿，去年同期为1.52 亿，同比-54%~-13%。业绩略低预期。
3）观点：
基本面：本周大众品公布的24H1 业绩预告来看，啤酒盈利能力好于预期，预计主要系成本红利贡献；饮料类东鹏自身成长属性仍在，业绩持续超预期；调味品则仍有所承压；与需求端跟踪整体相对疲弱，乳业、餐饮产业链表现较弱基本一致；进入下半年，进入夏季及暑假餐饮恢复或有望环比改善，从而利好大众品板块；年维度看大众品预计基本面有望延续渐进式回升；成本压力红利有望持续释放；行业承压3 年后，业绩弹性或有望迎来释放。
估值：各细分领域龙头对应24 年估值约20x 及左右，处于偏低区域。
观点：短期业绩超预期的公司更具相对收益，中长期大品板块预期低，调整充分，可做配置，其一具有成长性的细分领域，超跌后迎来中长期配置时点；其二为目前股价对应24 年PE 为15-20x 的细分领域龙头标的，股息率相对较高4%左右，估值性价比较高，包括乳制品、酵母、啤酒等。
三、农业：推荐养殖板块
1）猪价：商品猪18.82 元/kg，周环比上涨约0.5 元/kg；2）动态：牧原股份2024H1 预告：公司2024H1 预计实现归母净利润7~9 亿元，同比上升125%~132%；其中Q2 预计实现归母净利润31~33 亿元，同比上升296%～309%。主要原因为报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。业绩略超预期。
3）观点：
基本面：本周猪价持续反弹，淡季价格坚挺；从24H1 中报预告看，大部分公司成本基本呈现下降趋势，如包括牧原、温氏等；产能端5-6 月环比有所回升，但基本由头部企业贡献的增量；我们预计三季度供给边际加速下行，对猪价持续上涨有一定支撑；生猪养殖行业资产负债表差，虽然猪价回升，但扩产能能力有限，行业对中长期亦仍相对谨慎；综合判断板块景气度持续或有望超预期。
估值：头均市值的估值维度看更具参考价值，目前市值对应的24 年头均市值，板块各公司大部分在历史中个位数的分位数，板块整体处于底部区域。
观点：维持对24 年周期反转的预判，随着后续猪价的回升，盈利中枢有望提升，板块积极情绪有所累计，持续推荐生猪养殖板块性机会。
四、推荐个股
重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、伊利股份、天味食品、千禾味业、牧原股份；其他：泸州老窖、今世缘、海天味业、千味央厨、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。
五、风险提示
宏观经济恢复不及预期；重大食品安全事故；政策变动；成本波动超预期；北上资金大幅流出；生猪产能去化不及预期等。
资料来源：国都证券，Wind，统计局，酒业家，猪易通。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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