食品饮料行业周报：茅台维稳信心五粮液重推经典

本期投资提示：
投资分析意见：白酒，受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。综合23Q4 和24Q1 的表现来看，行业增长中枢持续下降，由于24Q2 需求进一步走弱，如果24Q3 需求无法得到改善，预计库存会进一步增加，或者企业会主动调整全年增长目标。从中长期来看，我们认为当下增长速度不是最为重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，维持良性健康的渠道质量，才能在行业重回上行周期阶段更具增长弹性。展望24 年下半年，若外部环境不出现明显改善，预计白酒基本面仍有一定压力。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司已具备性价比和中长期投资价值。重点推荐：泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒。大众品，结合23Q4 和24Q1 表现，大众食品收入增长呈放缓趋势，但盈利能力继续受益成本下行。展望二季度和下半年，预计大众品延续收入承压、盈利小幅改善的趋势，需求将是下半年的主要矛盾。关注中秋国庆的节日效应，以及年底12 月来年春节的备货效应。在需求恢复缓慢的背景下，注重自下而上选股，一类是估值低，有分红能力的头部企业；一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股。重点推荐：青岛啤酒、伊利股份、双汇发展、中炬高新；劲仔食品、盐津铺子、安井食品、千禾味业。关注东鹏饮料。
白酒板块：根据贵州茅台、茅台时空及上海证券报公众号，7 月5 日，贵州茅台酱香酒营销公司召开半年营销工作会，上半年酱香酒公司顺利完成“双过半”，接下来要确保圆满完成全年目标任务，进一步发挥好茅台酒“护城河”、茅台“增长极”的作用。茅台1935 已超进度完成2024 上半年各项任务指标，7 月初已停货，批价周环比有所回落。此外，茅台在北京发声回应投资者关切，维护资本市场信心。公司总经理王莉总提到，面对供需适配的问题，既要看到传统产业需求的减弱，也要看到新兴产业需求培育的空间和机会，茅台酒历经岁月洗礼，始终保持品质卓越的核心竞争力，从未在任何一轮周期中退步。多年来，通过不断优化渠道生态，从传统的经销商模式发展到线上线下多元化渠道，这种协同平衡的能力，将使茅台具有更好抵御风险的韧性。五粮液7 月2日发布经典五粮液战略发布会，全系列产品由10、20、30、50 四款产品组成，定位2000+市场高端消费人群，是公司年份酒系列的核心支撑。目前八代五粮液批价在940-950 元，定位千元价格带，新经典系列将补充公司的高端产品布局，提升整体品牌力，并在一定程度上贡献新增长点。
食品板块：二季度以来，终端需求平淡，预计大众品各子行业增速普遍放缓。需求转弱是原因之一，也有企业主动调整库存的因素。需求转弱主要体现在产品动销同比增速放缓，产品结构升级速度放缓。库存方面，预计头部公司如伊利股份、青岛啤酒、洽洽食品等，库存情况好于去年同期，为较低水平。因此，尽管二季度需求反馈平淡，但随着库存回到低位和下半年双节旺季的到来，三季度部分头部公司收入或迎环比修复，结合目前估值水平，当下已不必过于悲观。
风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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