行业周报:全产业链价格价差研究:盈利有所改善 建议关注成长属性标的

2024-08-05 16:00:10 和讯  银河证券翟启迪
  需求预期施压,油价重心回落 截至 8月 2日,Brent 和 WTI 油价分别达到76.81 美元/桶和 73.52 美元/桶,较上周分别下降 5.32%和 4.72%;就周均价而言,本周均价环比分别下降3.22%和 2.60%。年初以来,Brent 和 WTI油价分别变化-0.30%和2.61%。供给端,8月1日OPEC+会议维持此前产量政策,将 2023 年 4 月宣布的 166 万桶/日的自愿减产措施延长至 2025 年底;将2023年 11月宣布的220 万桶/日的自愿减产措施延长至 2024 年9月底,2024年10月至2025年9月期间将视市场情况逐步退出。预计三季度原油供给端仍存支撑,四季度原油供应环比存回升预期。需求端,短期来看,7 月 26 日当周,美国炼厂开工率为 90.1%,环比窄幅下降 1.5 个百分点。按照季节性规律,后续美国炼厂开工率有望在夏季驾驶高峰季维持高位,直至美国劳动节(9月第一周)后逐渐进行秋季检修而下降。中短期来看,7月疲软的就业数据加剧市场对美国经济放缓的担忧,原油消费增速或将承压。库存端,7 月 26 日当周,美国商业原油库存量 43305 万桶,环比下降 344 万桶。我们认为,尽管24Q3全球石油市场供需预期仍存支撑,但近期市场聚焦美国经济衰退风险,Brent原油价格运行区间参考75-85美元/桶。后续建议密切关注地缘冲突情况、OPEC+产量政策、美联储货币政策等。
  库存转化:本周原油负收益、丙烷正收益 假设原油采购+库存 40天、丙烷采购+库存 60 天。依据我们搭建的模型测算,本周原油库存转化损益均值在-278 元/吨,年初至今为 58 元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在80 元/吨,年初至今为-47 元/吨。
  价格涨跌幅:本周化工品价格表现偏弱,维生素、纯 MDI 价格涨幅靠前在我们重点跟踪的 171个产品中,与上周相比共有45个产品实现上涨、占比26.3%,73个产品下跌、占比42.7%,53个产品持平、占比31.0%,本周化工品价格表现偏弱。本周价格涨幅居前的产品有维生素 A(国产)、维生素 E(国产)、维生素 D3(国产)、R410a(浙江巨化)、醋酸(华东)、纯MDI(华东)、航空煤油(出厂价)、丙烯酸甲酯(华东)、二氯甲烷、LNG(全国)等。
  投资建议 本周化工品价格表现偏弱,但盈利有所改善。我们看好化工行业结构性机会,建议重点布局成长属性标的。1)看好依托比较优势持续实施规模扩张的煤化工、轻烃加工、轮胎龙头企业,建议关注宝丰能源、卫星化学、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。2)看好产能持续释放,驱动业绩弹性的资源型企业,建议关注亚钾国际、广汇能源、芭田股份、龙佰集团等。3)看好自主核心技术持续突破,加速实现国产替代的高端新材料企业,建议关注瑞华泰、呈和科技等。
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(责任编辑:王丹 )

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