食品&农业周报：三大高端白酒开启稳价措施

　　一、市场表现
　　周行情：食品饮料（中信）涨跌幅-1.52%；农林牧渔（中信）涨跌幅-2.98%；沪深300 涨跌幅-0.97%。
　　二、食品饮料
　　1. 白酒：
　　1）批价：
　　茅台：散装2300 元左右，周环比上行约100 元，渠道库存维持在0.5月左右；五粮液：批价950 元左右，库存1-1.5 月左右；老窖：批价870 元左右，库存约1.5-2 个月。
　　2）动态：
　　茅台召开部分省区市场工作会，指出，从宏观经济周期看，新旧动能转换带来的消费场景转型还需时日；从行业环境看，白酒发展存在大、小周期。长期向好是主旋律，行业具备穿越周期的能力。
　　五粮液公司召开2023 年度股东大会。曾从钦指出，2023 年以来，五粮液保持稳健发展的战略定力，真抓实干、善作善成，聚焦“稳增长”“提品质”“树品牌”“抓市场”“创一流”，总体延续稳中有进、进中提质的发展态势，“稳”的基础更加牢固、“进”的动能不断蓄积、“好”的效应持续显现，在较高基数上持续实现稳健增长。
　　泸州老窖召开2023 年度股东大会。战略规划：要在良性的基础上能跑多快跑多快，优先关注长远发展。反对为了短期目标向经销商压货，做不利于股东和公司的事情，强调中长期发展。同时，近期公司停止国窖1573 低度的发货。
　　3）观点：
　　基本面：本周茅台批价在公司控制发货节奏及公司招开会议下，批价企稳回升；同时，头部性酒企近日召开股东大会，包括五粮液及泸州老窖，整体反馈行业目前确实面临较复杂的背景，但企业积极应对，挺价格，稳增长的基调不变；渠道跟踪看，动销基本平稳，价格段波动后短期或可企稳；展望后期，随着行业性挺价，更重视中长期稳健发展的共识，基本面端随着下半年旺季的逐步来临，以及国内政策的刺激，需求端负向拖累边际或有望减弱。
　　估值：目前白酒板块滚动TTM 估值处于近五年最低位，考虑白酒行业相对高ROE 等形成的高壁垒，目前诸多公司对应24 年PE 为15x 左右，无论纵向对比还是横向与全球消费品对比来看，估值均处于偏低水平。
　　观点：经过风险释放后，目前市场低预期，静待情绪端拐点；风险持续释放，估值再度回归较低水位，中长期板块尤其是头部性企业盈利能力稳健，分红率提升并仍有上行空间，可择机战略配置。
　　2. 大众品：
　　1）价格：
　　上游原材料农产品大豆、棕榈油、豆油、豆粕周等周环比小幅上行。
　　2）动态：
　　中炬高新：6.26 日公司公告与中山火炬区签订《征地补偿合同》（土　　地收储用于高铁建设），火炬区计划征收公司商住土地52.97 亩，将为公司新增收入2.96 亿元。
　　3）观点：
　　基本面：6 月需求端跟踪看，整体相对平淡或疲弱，需求相对3-5 月份有所回暖，但边际变化相对较小；5 月社零中餐饮环比降速，进入下半年，进入夏季及暑假等有望拉动餐饮恢复或有望环比改善，从而利好大众品板块；年维度看大众品预计基本面有望延续渐进式回升；成本压力红利有望持续释放；行业承压3 年后，业绩弹性或有望迎来释放。
　　估值：各细分领域龙头对应24 年估值约20x 及左右，处于偏低区域。
　　观点：大品板块预期低，调整充分。持续建议以中长期角度去做配置，其一具有成长性的细分领域，超跌后迎来中长期配置时点，包括调味品、预制菜、速冻食品、休闲食品等；其二为目前股价对应24 年PE 为15-20x 的细分领域龙头标的，股息率相对较高4%左右，估值性价比较高，包括乳制品、酵母、啤酒等。
　　三、农业：推荐养殖板块
　　1）猪价：商品猪18.0 元/kg，周环比上涨约0.5 元/kg；2）观点：
　　基本面：本周猪价已经开启反弹；产能端5 月环比有所回升，但基本由头部企业贡献的增量；根据去产能边际变化，三季度供给边际加速下行，对猪价持续上涨形成较强支撑；同时生猪养殖行业资产负债表差，短期或难明显修复，扩产能能力有限；综合判断板块景气度持续或有望超预期。
　　估值：头均市值的估值维度看更具参考价值，目前市值对应的24 年头均市值，板块各公司大部分在历史个位数的分位数，板块整体处于底部区域。
　　观点：维持对24 年周期反转的预判，随着后续猪价的回升，板块积极情绪有所累计，持续推荐生猪养殖板块性机会。
　　四、推荐个股
　　重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、伊利股份、天味食品、千禾味业、牧原股份；其他：五粮液、今世缘、海天味业、千味央厨、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。
　　五、风险提示
　　宏观经济恢复不及预期；重大食品安全事故；政策变动；成本波动超预期；北上资金大幅流出；生猪产能去化不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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