轻工纺服行业周报：新消费理念驱动下 童装行业稳健增长

周专题：新消费理 念驱动下，童装行业稳健增长中国童装市场规模平稳提升，行业集中发展潜能充足。根据欧睿数据，2022 年我国童装行业市场规模为2374 亿元， 2008-2022 年GACR 为8.87%。2027 年中国童装市场规模预计达4597 亿元，2022-2027 年预计复合增长率为9.81%。从行业集中度来看，我国童装行业的市场集中度不高。根据欧睿数据显示，2016-2022 年，我国童装行业前五大企业市场集中度(CR5)从7.80%增长至13.20%，整体均呈上升趋势。2022 年，我国童装行业CR5 为13.20%，远低于日本童装行业CR5 的22.50%和美国童装行业CR5 的35.40%，预期头部童装企业将继续优化产品结构，行业集中度进一步提升。疫情后童装行业营收恢复较慢。2019-2023 年，作为童装龙头的森马童装营收从126.63 亿元降低至93.72 亿元，CAGR 为-7.25%。创立于1999 年的安奈儿主营童装，2019 年至2023 年，安奈儿靠卖童装实现营收13.23 亿元、12.55 亿元、11.79 亿元、9.33 亿元、7.99 亿元。2019-2023 年，太平鸟童装营收先升再降，从9 亿元增加至9.6亿元，CAGR 为1.63%。2023 年嘉曼服饰童装业务营收为11.51 亿元，同比增长0.7%。营收增速虽下降但童装企业毛利率稳健增长。
2019-2023 年，森马童装/太平鸟童装毛利率从46.06%/52.73%增长至46.78%/55.53%，均维持稳定增长。虽然安奈儿童装毛利率从2019 年54.06%降低至2023 年51.89%，但始终不低于50%。在毛利率方面，与行业内多数童装品牌相比，2023 年嘉曼服饰的童装业务毛利率比较高，为60.02%。
一周行情回顾
2024 年7 月29 日至8 月2 日，上证综指上涨0.50%，深证成指下跌0.51%，创业板指下跌1.28%。分行业来看，申万轻工制造上涨2.18%，相较沪深300 指数+2.91pct，在31 个申万一级行业指数中排名8；申万纺织服饰上涨0.58%，相较沪深300 指数+1.31pct，在31 个申万一级行业指数中排名20。轻工制造行业一周涨幅前十分别为松炀资源(+23.14%)、翔港科技(+21.92%)、王子新材(+20.1%)、松发股份(+11.83%)、美克家居(+10.88%)、喜悦智行(+10.3%)、高乐股份(+9.5%)、亚振家居(+9.36%)、康欣新材(+9.35%)、顾家家居(+8.67%)，跌幅前十分别为舒华体育(-10.87%)、好太太(-7.84%)、沪江材料(-5.66%)、太阳纸业(-5.17%)、金陵体育(-4.94%)、新通联(-3.65%)、哈尔斯(-3.44%)、四通股份(-2.67%)、恒林股份(-2.36%)、裕同科技(-2.24%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为莱绅通灵(+24.56%)、美尔雅(+18.21%)、如意集团(+14.07%)、深中华A(+11.33%)、曼卡龙(+9.63%)、华升股份(+7.9%)、安正时尚(+7.77%)、欣龙控股(+7.66%)、萃华珠宝(+6.5%)、华斯股份(+6.16%)，跌幅前十分别为康隆达(-24.97%)、ST 雪发(-5.65%)、比音勒芬(-5.22%)、老凤祥(-4.81%)、ST 步森(-4.66%)、海澜之家(-3.88%)、台华新材(-3.65%)、扬州金泉(-3.28%)、报喜鸟(-2.84%)、爱慕股份(-2.79%)。
重点数据追踪
家居数据追踪：1）地产数据： 2024 年7 月21 日至7 月28 日，全国30 大中城市商品房成交面积167.46 万平方米，环比6.97%；100 大中城市住宅成交土地面积148.4 万平方米，环比7.82%。2024 年1-5 月，住宅新开工面积2.77 亿平方米，累计同比-23.6%；住宅竣工面积1.93 亿平方米，累计同比-21.7%；商品房销售面积4.79 亿平方米，累计同比-19%。2）原材料数据：截至2024 年6 月30 日，定制家居上游CTI 指数为389.52，周环比-66.66%。截至2024 年8 月2日，软体家居上游TDI 现货价为13300 元/吨，周环比0.76%；MDI现货价为17400 元/吨，周环比-1.69%。3）销售数据：2024 年6月，家具销售额为148 亿元，同比1.1%；当月家具及其零件出口金额为552692.6 万美元，同比7%；当月建材家居卖场销售额为1351.06 亿元，同比7.93%。
包装造纸数据追踪：
1）纸浆&纸产品价格：截至2024 年8 月2 日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6131.25/5015.91/3675 元/吨，周环比0.85%/-0.61%/-0.9%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1458/1473/2205 元/吨，周环比0.76%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4450/3565/3624.4/2606.88元/吨，周环比0%/0%/0.09%/0.22%；双铜纸/双胶纸价格分别为5550/5500 元/吨，周环比0%/-0.68%；生活用纸价格为6316.67 元/吨，周环比0%。截至2024 年7 月15 日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700 元/吨。2）吨盈数据：截至2024 年8 月1 日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-57.54/-195.91/533.14/-293.38 元/吨。3）纸类库存：截至2024 年7 月31 日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1080/490 千吨，环比6.4%/-3.92%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为492/382.3 千吨，环比2.5%/1.41%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1730/625.5 千吨，环比0%/-4.88%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1219/587 千吨，环比-0.57%/1.38%；废黄板纸月度库存天数为6.5 天，环比-13.33%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为701.3/1112 千吨，环比3.12%/2.87%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1552/1698 千吨，环比7.26%/-4.61%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为901/974 千吨，环比7.19%/-4.7%。
纺织服饰数据跟踪：
1）原材料：截至2024 年8 月2 日，中国棉花价格指数:3128B 为15434 元/吨，周环比-0.23%。截至2024 年8 月1 日，Cotlook A 指数为80.35 美分/磅，周环比1.64%。截至2024 年8 月2 日，中国粘胶短纤市场价为13400 元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7700 元/吨，周环比0%。截至2024 年7 月30 日，中国长绒棉价格指数:137 为27900 元/吨，周环比-4.12%；中国长绒棉价格指数:237 为27030 元/吨，周环比-4.25%。截至2024 年8 月2 日，内外棉差价为923 元/吨，周环比-7.24%。2）销售数据：2024 年6 月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1237 亿元，同比-1.9%；当月服装及衣着附件出口金额为1514641 万美元，同比-0.6%。
投资建议
1）家居：家居板块当前估值折价，且头部公司估值向家电历史低位靠近，我们判断探底接近尾声。建议关注经营稳健的板块头部公 司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7 月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，但随着8 月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业 CR3 将从 57%提升至 73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：
2024 年6 月，家具及其零件出口金额为392.7 亿元，同比增长7.6% ；2024 年1-6 月，累计出口2513.3 亿元，同比增长18.3% ，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。虽然短期海外选情变数导致市场担心出口链受关税影响，近期调整幅度较大，但我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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