正力新能：连亏三年，扩产与风险并存

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【近日，正力新能向港交所提交招股书，中金公司、招银国际为联席保荐人。】 正力新能成立于 2019 年，主要从事动力及储能电池制造与销售，动力电池是主力业务。2023 年，按动力电池装机量计，其在动力电池市场排第 10 名，在磷酸铁锂动力电池市场排第 7 名，在三元动力电池市场排第 8 名。 公司产品包括动力电池、储能电池及航空电池等，涵盖陆海空互联全场景应用，但连亏 3 年。2021 - 2023 年，收入分别为 14.99 亿元、32.90 亿元和 41.62 亿元，亏损净额分别为 4.02 亿元、17.20 亿元和 5.90 亿元，累计亏损超 27 亿元。2024 年 1 - 3 月，收入 7.37 亿元，净亏损 0.7 亿元，预计 2024 年仍将亏损。 从产品看，BEV 电池产品是主要销售收入来源，2022 - 2023 年及 2024 年 1 - 3 月，通过销售该产品产生的收入分别为 31.03 亿元、23.71 亿元和 2.90 亿元。PHEV 电池产品 2022 年开始贡献收入，同期分别为 0.09 亿元、9.72 亿元和 3.52 亿元。BEV 电池产品收入贡献持续下滑，今年一季度降至 39.4%；PHEV 电池产品收入占比持续增长，达 47.7%。此外，BEV 电池及 PHEV 电池产品平均售价下滑明显。 正力新能打算扩大产能，截至 2024 年 3 月 31 日，电芯产品设计总产能为 25.5GWh，预计 2026 年将增加至 50.5GWh。将在常熟市建新生产工厂，分两期建设。 正力新能面临客户集中度较高的风险，2021 - 2023 年及 2024 年 1 - 3 月，来自前五大客户的收入在同期总收入中的占比分别为 89.1%、90.4%、77.8%和 86.6%。2022 年，一主机厂客户业务变动致电池采购计划变更，取消 BEV 的三元电池产品订单，公司亏损扩大，存货减值，贸易应收款项减值，2023 年 3 月底暂停一条生产线。