镍与不锈钢：短期震荡，需求库存受关注

【镍价上周震荡运行，短期预计区间震荡】 上周镍盘面整体震荡运行，前半周市场情绪偏弱，周五有所反弹。近期宏观预期反复，镍价上方受供给过剩压制，下方有镍矿成本支撑，基本面偏弱但短期边际改善。 海外宏观方面，美国 8 月 3 日当周首次申请失业救济人数 23.3 万人，低于预期 24 万人，低于前值 24.9 万人；续请失业救济人数上升至 187.5 万人，再创 2021 年 11 月以来新高。产业层面，镍价下跌使下游企业入场采购情绪升温，镍铁市场交投改善，价格持稳运行。印尼本土镍矿供应受限，当地工厂对镍矿进口需求增加。短期镍矿仍偏紧，但供应预期会松动，后市审批情况需跟踪。新能源端，前驱体排产偏弱但边际好转，硫酸镍价格承压。总体上，宏观情绪反复，镍基本面短期边际改善，中期供给过剩和高库存压力仍存，预计短期镍价区间震荡运行。 【不锈钢短期预计偏弱震荡】 镍矿资源预期松动但仍偏紧，后市实际审批情况待跟踪。目前虽 RKAB 审批镍矿量超 2.2 亿湿吨，可开采量不足 2 亿吨，对全年需求量有短缺。近期不锈钢厂短期内或有回暖迹象，8 月钢厂排产增加，“金九银十”传统旺季有提振。不锈钢社会库存及仓单数量高位回落，但仍有施压；现货变化慢，基差窄幅波动。下游需求平淡，询单增多但实际成交少，装饰装修类订单下滑严重，化工订单冷清，家电类受“以旧换新”政策影响情绪提振，实际待验证。总体上，受宏观利好及原料坚挺支撑，但需求平淡和高库存仍构成压力，短期预计偏弱震荡。