电力设备行业动态报告：每周观察：光伏开工率开启上行通道 关注行业供需边际变化

　　核心观点
　　当前光伏板块处于基本面底和盈利底，但近期积极的边际变化正在发生。一方面8 月国内项目陆续启动交付，预计9-11 月组件排产将持续上升，行业需求端出现边际好转；另一方面，产业链盈利底部愈发明朗，测算7 月N 型产业链盈利底部已企稳，行业供给端改善提速。在光伏产业链中玻璃、TOPCon 电池等环节供需格局相对较好。短期看好Q3 组件排产上行后边际改善明显且具备α的方向，中长期关注终端需求增速及上游库存、供需拐点。
　　摘要
　　国内项目交付期启动，8 月组件排产环比增长12.3%，预计9-11月组件排产持续上升。根据PVinfolink 数据，预计8-9 月组件排产分别为51.9、53.6GW，环比增长12.3%、3.3%。8 月组件排产环比增长主要系国内大型电站项目从8 月起陆续启动，部分组件厂订单好转，开工率上调。在此基础上，我们预计9-11 月组件排产将延续增长态势，直至12 月组件环节去库，排产可能出现阶段性回落。
　　产业链盈利底部出现，N 型一体化盈利底部企稳。目前N 型一体化产业利润处于历史底部水平，较大亏损压力下企业开工意愿低，行业落后产能将加速淘汰，产业链价格有望企稳。我们认为产业链盈利底部已经出现，随着9-11 月国内需求逐步启动，产业链盈利将在底部企稳。
　　玻璃、TOPCon 电池等环节供需格局相对较好。当前光伏玻璃供给相对较少，同时由于6 月以来玻璃价格持续下降，光伏玻璃冷修速度加快，若后续组件排产修复，光伏玻璃价格和单平净利预计将具备一定弹性。TOPCon 电池供需格局优于其他主材环节。
　　根据PVinfolink，8 月TOPCon 电池排产约47GW，假设N 型组件需求80%，根据8 月TOPCon 电池需求约为41-42GW，供给较其他主材环节少。
　　投资建议：短期看好Q3 组件排产上行后边际改善明显且具备α的方向，中长期关注终端需求增速及上游库存、供需拐点。玻璃、胶膜方面建议关注福斯特、福莱特；TOPCon 电池片方面关注钧达股份；其他环节关注逆变器龙头阳光电源、德业股份，跟踪支架内资龙头中信博，一体化组件晶澳科技、隆基绿能、阿特斯、横店东磁。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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