有色金属行业周报：悲观情绪有所缓和

　　一、工业金属
　　1、行业观点：初请失业金数据低于市场预期，缓解了市场对于经济衰退的担忧，提振风险资产的价格
　　事件：北京时间8 月8 日，美国劳工部公布的最新数据显示，截至8 月3 日当周初请失业金人数录得23.3 万人，低于市场预期的24 万人，前值为24.9 万人。
　　观点：我们认为这一积极信号显著缓解了市场对于美国经济可能陷入衰退的担忧。数据显示，初请失业金人数低于市场预期，创下近一年来的最大降幅，这主要得益于部分州如密歇根州、密苏里州和德克萨斯州申请人数的显著减少。
　　分析人士指出，初请失业金人数的减少可能意味着美国劳动力市场正在逐步恢复到疫情前的水平，而非迅速恶化。这一趋势有助于缓解市场对于美国经济衰退的担忧，并提振了风险资产的价格。同时，美联储官员的言论也进一步稳定了市场情绪，他们表示尽管美国经济有所放缓，但并不会出现急剧的衰退。初请失业金数据缓解了市场对经济衰退的担忧，提振了金价。同时，美联储的言论也支持了降息可能即将到来的观点。此外，美元兑其他货币的下跌，以及基准10 年期国债收益率的下滑，都为黄金市场提供了支撑。据8 月7 日CME“美联储观察”，美联储9 月降息25 个基点的概率为28.5%，降息50 个基点的概率为71.5%。美联储到11 月累计降息50 个基点的概率为19.3%，累计降息75 个基点的概率为57.6%，累计降息100 个基点的概率为23.2%。
　　3、股票观点：持续看好黄金板块
　　基本面上，本周五，上期所阴极铜库存28.63 万吨，环比上周减少8836 吨，COMEX 库存22728 吨，环比上周增长6864 吨；LME 铜库存29.64 万吨，环比上周增加49900 吨；本周四，全球社会显性库存65.3 万吨，环比上周四增长46792 吨。黄金板块重点推荐资源储备丰富、成长性突出的黄金标的：紫金矿业、山金国际（银泰黄金）以及央国企龙头中金黄金、山东黄金；建议关注赤峰黄金。
　　二、新能源金属及小金属
　　1、行业观点：周内锡价较大波动，锡锭社会库存创近半年新低
事件1：产量方面，据Mysteel 调研国内20 家锡冶炼厂（涉及精锡产能31 万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2024 年7 月精锡产量为15108 吨，环比减少2.07%，同比增加48.48%，2024 年1-7 月精锡累计产量为10.4 万吨，累计同比增加12.18%；价格方面，根据Wind 数据，本周盘内锡价最高位26 万元/吨，最低位24 万元/吨，其中周五锡价涨幅1.01%；库存方面，根据Mysteel调研统计，截止2024 年8 月9 日全国主要市场锡锭社会库存11607 吨，较8月2 日减少1233 吨。
　　观点：周内锡价较大波动，锡锭社会库存创近半年新低。根据8 月7 日钢联公布的国内7 月份精锡产量看，矿产资源的紧张状况已经对冶炼环节产生了影响，7 月国内精炼锡产量小幅下滑，预计在缅甸佤邦锡矿解禁之前，冶炼企业的原料库存难以得到有效补充，预计8 月国内锡锭产量难有较大提升，叠加美国初请失业金人数低于预期，缓解了市场对经济衰退的担忧，本周尾国内锡价回调，同时受前期价格下滑后下游接货建立库存，以及少部分贸易商建立库存影响，国内外锡锭库存持续去库，本周锡锭社会库存创近半年新低。伴随近期宏观边际转好以及金九银十传统旺季临近，或对锡价形成支撑。
　　2、公司观点：藏格矿业发布2024 年半年报，业绩基本符合市场预期
事件：8 月9 日，藏格矿业发布2024 半年报，上半年公司实现营业收入17.6亿元，同比减少37%，归母净利润12.97 亿元，同比减少36%，投资收益为10.23 亿元，同比增长46.10%。其中二季度，公司实现营业收入为11.47 亿元，同比减少19.36%，环比增长86.76%，归母净利润7.68 亿元，同比下滑30.56%，环比增长45.05%，投资净收益6.8 亿元，同比增长147.17%，环比增长97.86%。
　　观点：锂钾价格和氯化钾销量下滑拖累业绩，巨龙铜矿成为利润重要增长点。
　　上半年，公司氯化钾产量52.28 万吨，同比下降1.47%，销量54.01 万吨，同比下降8.41%，平均售价2,265.41 元/吨，同比下降26.52%，实现营业收入11.2亿元，同比下降32.70%；碳酸锂产量5,809 吨，同比增长28.89%，销量7,630吨，同比增长56.83%，但受锂市场价格拖累，公司碳酸锂平均售价93,892.80元/吨，同比下降63.90%，营业收入6.3 亿元，同比下降43.39%；投资收益为10.23 亿元，同比增长46.10%，占公司利润总额比例为75.04%，主要为西藏巨龙铜业权益法核算确认的投资收益、股权转让补偿款，其中巨龙铜矿实现净利润32.2 亿元，归属公司的净利润为8.55 亿元，占公司归母净利润的65.94%，另有紫金实业向公司支付巨龙铜业股权转让二期补偿款2.03 亿元。考虑巨龙铜矿二期改扩建工程项目获有关部门核准，项目预计2026 年一季度实现试生产，达产后一二期合计年采选矿石量将超过1.1 亿吨，年矿产铜将达30-35 万吨，公司未来利润增长潜力大。
　　3、股票观点：关注供应端扰动频繁供应收缩预期强和价格有上行动能的锡板块龙头锡业股份。
　　风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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