钢铁行业周报：部分钢企减产检修 产量连降六周

　　本报告导读：
　　短期淡季钢铁需求继续边际下降；行业深度亏损情况下，部分钢企亏损减产，钢铁供给亦同步下降，且降幅大于需求降幅，我们预期盈利仍有望逐步回升。
　　投资要点：
　　淡季需求边际 下降，产量环比明显下降。上周五大品种钢材表观消费量808.29 万吨，环比降46.22 万吨；产量783.51 万吨，环比降60.55 万吨；总库存1722.63 万吨，环比降24.78 万吨。上周247 家钢厂高炉开工率80.21%，环比降1.07 个百分点；高炉产能利用率87.02%，环比降1.85 个百分点；上周全国电炉开工率51.92%，环比降4.49 个百分比；电炉产能利用率45.17%，环比降3.08 个百分点。
　　环比来看，短期仍处淡季阶段，钢材需求继续环比下降，但供给收缩的速度快于需求下降的速度，因此近期库存呈淡季下降趋势。
　　钢企盈利率环比下降。上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为-20.06、-40.6 元/吨，环比分别升67.4、降22.6 元/吨。根据Mysteel 数据，上周247 家钢企盈利率为5.19%，环比再降1.3 个百分点，盈利率降至年内新低。而在钢企亏损面进一步扩大的背景下，部分钢企开始减产检修，开工率、产能利用率及产量环比下降，有利于逐步缓解市场压力，短期盈利率有望触底回升。
　　需求不必过于悲观，供给存在收缩预期。从需求端来看，地产仍是主要拖累项，但经过去两年下行，地产需求占比降至20%以下，且随着地产政策逐步发挥效用，我们预期地产对钢铁的负向拖拽将逐步下降。此外，基建仍有望发挥托底作用，用钢需求仍有一定支撑；制造业维持稳步增长态势，有望对冲地产端用钢需求下行。总体来看，我们预期需求有望逐步企稳见底。从供给端来看，行业自2022Q3整体进入亏损状态，个别钢企出现连续亏损现金流的情况，部分钢企亏损减产。2024 年5 月23 日国务院发布《2024—2025 年节能降碳行动方案》，提出“2024 年继续实施粗钢产量调控”及“到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造”，未来钢铁行业供给存在收缩预期。从盈利角度来看，考虑需求趋弱负反馈导致供给出现更明显的收缩，将逐步缓解原材料端的压力，我们预期行业利润有望逐步修复。板块目前处于底部区域，看好行业需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势逐步提高。
　　维持“增持”评级。提升集中度、促进高质量发展是行业必然发展趋势,龙头及产品结构有优势的钢企受益。1）推荐产品结构升级的华菱钢铁,技术与产品结构领先的宝钢股份,低成本与机制改善的新钢股份；2）推荐行业景气的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）需求复苏趋势下,看好有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。
　　风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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