《持续深化国防和军队改革》点评：临交付关键期 建军百年目标务期必成

　　事件：8月9日，《人民日报》发表军委副主席张又侠署名文章《持续深化玉防和军队改革》。文章在三中全会（《决定》基础上闸释了中国防和军队现代化建设的具体措施，分析了军队在新时代下面临的挑战和解决方案。
　　建军一百年奋斗目标务期必成：习主席明确未来几年我军建设的中心任务是实现2027年建军一百年奋斗目标，要求全力以赴、务期必成。未来将进一步聚力破解制约高质量发展的卡点堵点，推动军队建设质量变革、效率变革、动力变革。我们认为未来三年将是军工快速发展的三年，长周期高景气属性凸显。“十四五”规划执行进入关键期：文章指出，军队建设“十四五”规划执行已进入能力集成交付关键期，打破体系梗阻迫在眉，需要创新聚合增效的折建模式，促进战斗力建设加速提质。我们认为，2025年作为“十四五”规划最后一年，装备采购/交付有望上台阶，主机厂将受益。作为装备的上游配套商，有望24下半年迎来景气性订单的落地，表端利润将于24Q4迎来拐点。以新型装备体系适应新型战争形态：文章指出，从战争形态演进看，战争的信息化程度不断提高、智能化特征显现，网络信息体系成为核心支撑；从博奔斗争样式看，国家战略竞争力、社会生产力、军队战斗力深度耦合关联，基于综合国力的整体较量更加凸亚；从军事发展态势看，战略高新技术群体进发，新兴领域军事布局加速调整，科技创新对军事革命的引擎驱动愈发强劲。我们认为，为适应新战争形态，我国军队正迎来信息化装备加速迭代、智能化装备初露嵘的发展时期，数据链、无人装备、电子对抗等细分领域景气较高。
　　以信息化赋能联合作战体系改革：文章指出联合作战体系改革主要包括建强指挥中枢、优化力量布局和培育新质能力三个方面，当前最紧要的是重型网络信息体系，推动实现网信赋能联合作战的新跨越。我们认为，“联合作战”近期已经被中央提及数次，决心之大有目共赌。4月份，信息支援部队的成立对于推动军队信息化建设具有里程碑意义。随着相关人员的到位以及前期项目桥理完成，国内信息化装备需求有望加速落地。
　　军工和军队改革永远在路上：文章指出深化国防科技工业体制改革，优化国防科技工业布局，增强产业链供应链韧性，我们认为供应链的管理至关重要，关键产业备份也将成为重要选项之一。此外，改进武器装备采购制度，建立军品设计回报机制。该机制首次在三中全会中被提出，将推动军品定价机制进入“目标管理+设计回报”新阶段，研发投入较高和创新能力较强的企业将受益。投资建设：订单渐行渐近，03建设蓬低布局。预计24Q2军工板块业绩将延续下滑态势，基本面拐点尚未出现。“预期订单”有望于Q3迎来拐点，表端利润拐点最早出现于Q4，但情绪端拐点一般早于“预期订单”拐点。因此，随着市场对Q2业绩预期逐步向真实收敛，利空出尽后，Q3中旬有望再迎投资窗口。建议关注三个维度：1）军工央/国企改革，改善内在价值和长期价值关注中航沈飞（600760.SH）和航材股份（688563.SH）；2）以低空经济（无人机）、商业航天为代表的军工新质生产力与新质战斗力高效融合的赛道，关注航天电子（600879.SH）、晶品特装（688084.SH）；3）联合作战相关标的关注七一二（603712.SH）和邦彦技术（6.88132.SH）；4）订单放量催生困境反转型标的，关注新雷能（300593.SZ）、三角防务（300775.SZ）。
　　风险提示：装备采购进度不及预期的风险；军队人员变动不及预期的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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