银行角度看7月社融：信贷的票据占比较高 未来关注需求

　　社融情况：7 月社融增加7708 亿，较去年同期多增2342 亿元，低于万得一致预期下的1.02 万亿。存量社融同比增8.2%，增速在去年同期的低基数作用下较上月环比提高0.1 个百分点。
　　社融结构分析：1、表内信贷情况。有效需求相对不足叠加季节性因素，以票据冲量为主。7 月新增人民币贷款减少767 亿元，较去年同期同比少增1131 亿元。2、未贴现承兑汇票在去年同期较低的基数下同比有所增加。本月未贴现的银行承兑汇票继续减少1075 亿元，在去年同期的低基数下同比少减888 亿元；新增信托贷款为-26 亿，同比多减256 亿；委托贷款增加346 亿元，同比多增338 亿元。3、政府债融资继续对社融提供支撑。7 月新增政府债融资6911 亿，同比增加2802 亿。在信贷增速较低的情况下，财政对于社融的支撑仍将持续并可能进一步加大。4、企业债融资同比多增，股票融资继续少增。7 月新增企业债融资2028 亿，较去年同期同比多增738 亿；股票融资新增231 亿，同比少增555 亿，预计与持续优化IPO 和再融资政策有关。
　　信贷情况：7 月新增贷款2600 亿元，同比少增859 亿元，低于万得一致预期下的4560 亿元。信贷余额同比增长8.7%，增速环比上月继续下降0.1%。
　　信贷结构分析：1、居民贷款情况：整体较为低迷，7 月房地产销售下降，地产新政对市场提振的持续性有限。7 月居民短贷、中长贷分别变化-2156 和100 亿元，较去年同期分别变化-821 和772 亿。2、企业贷款情况：主要靠票据冲量，有效需求不足。企业短贷、中长期贷款、票据净融资分别为-5500，1300 和5586 亿，增量较上年同期分别变化-1715,-1412 和+1989 亿。3、非银信贷增长2057 亿，较上年同期少增113 亿。
　　7 月、8 月按揭贷款需求景气度跟踪：10 大和30 大城市商品房7 月成交面积分别为13.09 和25.82 万平方米，在季节性因素作用下回落，销售面积仍低于往年同期水平。8 月到目前为止10 大和30 大城市商品房成交面积分别为10.67 和20.74 万平方米，较7 月边际走低。
　　流动性情况：1、本月M2 同比增速小幅回升，M1 继续负增且环比有所下降，M2 与M1的剪刀差进一步扩大。7 月M0、M1、M2 分别同比增长12.0%、-6.6%、6.3%，较上月同比增速分别变化0.3、-1.6、0.1 个百分点。M2-M1 为12.9%，增速差较上月扩大1.7%。2、存款同比增6.3%，增速较上月提高0.2 个百分点。7 月新增存款减少8000亿，在去年同期的低基数下同比少减3200 亿。季末结束、存款向理财等资管产品有一定的回流。1）居民存款：7 月居民存款减少3300 亿，较去年同期少减4793 亿元。
　　2）企业存款：7 月企业存款减少1.78 万亿元，较去年同期多减2500 亿。3）财政存款：7 月财政存款增加6453 亿元，较上年同期少增2625 亿，4）非银存款：7 月增加7500 亿元，较上年同期多增3370 亿元。季末结束、存款向理财等资管产品回流，非银机构存款规模有所扩大。
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　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。
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