非银金融行业周报：关注预定利率调降 利于降低寿险行业负债成本-行业周报

周观点：关注预定利率调降，利于降低寿险行业负债成本近期市场关注寿险产品预定利率再次调降。我们认为，在长端利率较2023年同期下滑50bp、监管多措并举压降负债成本背景下，预定利率有望进一步调降。短期停售或带来老产品销售增加，而在监管引导和2023年停售透支影响下，2024年停售效应影响或有限，对寿险板块的利好更多体现在负债成本进一步压降，同时产品收益率差异持续缩小背景下，头部险企在高质量代理人、综合服务优势、投资分红能力等方面的优势更加凸显，继续推荐寿险板块机会。券商板块经历近1年调整，估值和机构持仓位于底部位置，业绩降幅最差阶段逐渐过去，关注beta催化。多元金融看好高股息率且中报景气度扩张的江苏金租。
保险：关注预定利率进一步调降，中国平安拟发行35 亿美元H 股可转债（1）预定利率调降短期或有停售影响，在监管引导以及2023 年停售透支等因素的影响下，2024 年产品停售对短期销售影响或相对有限，对寿险板块的利好更多的体现在负债成本的进一步压降，同时产品收益率差异持续缩小背景下，高质量代理人能力、综合服务优势、投资分红能力变得更加重要，头部险企优势凸显。
（2）7 月16 日，中国平安公告拟发行35 亿美元H 股可转债，票息0.875%，转股价为每股43.71 港元，款项用于满足集团未来以金融为核心的业务需求，补充集团的资本需求，支持集团医疗、养老新战略发展需求。可转债全部转股对应6.25亿股占总股本3.43%，转股对净资产稀释有限，同时注销回购股份有望降低转债转股可能带来的摊薄。（3）中报展望寿险负债端景气度较好，低基数下净利润同比有望逐季改善，行业负债成本有望持续回落，资产端平稳阶段利差损有望阶段性改善，继续看好寿险板块机会，关注中报、长端利率和7 月政策面催化。
券商：证监会组织党委扩大会学习三中全会精神，券商板块呈现出底部特征（1）本周A股日均股票成交额6579亿，环比-5.0%。本周偏股/非货基金新发份额23/214亿份，环比+153%/+539%，同比-55%/+112%；本周港股ADT 960亿港元，环比-5%，同比+0%。（2）二十届三中全会公报中，“金融”领域表态与此前一致：
落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领；深化金融体制改革。7月19日证监会主席吴清主持召开党委扩大会传达学习全会精神。中长期看，后续政策或将围绕增强资本市场内在稳定性、做好金融五篇大文章、服务新质生产力、完善严监管机制等。（3）本周部分公司披露旗下券商未审计三表，其中：2024H1国投证券归母净利润12亿元，同比-20%；2024H1中金财富证券归母净利润5亿元，同比-59%，年化ROE 5.5%，手续费净收入同比-22%，投资收入同比-69%。（4）券商板块持仓和估值位于历史低位，体现出底部特征，关注beta催化，看好互联网券商(金融IT)、并购主题和低估值头部券商机会。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安，香港交易所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，财通证券。
受益标的组合：同花顺，指南针，国泰君安，浙商证券，方正证券；新华保险。
风险提示：股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商受监管政策影响具有不确定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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