银行业2024年6月金融数据点评：融资需求偏弱 信贷“挤水分”成效释放

　　事件：央行公布了2024年6月金融数据。
　　新增社融同比继续下降，社融存量增速降至低点：6月新增社融3.3万亿元，同比少增9266亿元；截至6月末，社融存量395.11万亿元，同比增长 8.12%，降至近年来的低点。政府债持续拉动社融增长，但信贷需求仍延续偏弱格局，原有的季未票据冲量现象减少。
　　政府债继续拉动社融增长，信贷“挤水分”成数释放：6月，新增人民币贷款21927亿元，同比少增10486亿元；新增政府债8476亿元，同比多增3105 亿元：新增企业债融资2100亿元，同比少增149亿元；新增非金融企业境内股票融资154亿元，同比少增546亿元；表外融资减少1301亿元，同比多减 400亿元。其中，未贴现银行承兑汇票减少2046亿元，同比多减1355亿元。
　　居民和企业融资需求保持偏孵格局，票据冲量显现不明显：截至6月未，金融机构人民币贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8%，增速进一步降低 6月单月，金融机构新增人民币货款21300亿元，同比少增9200亿元。居民部门和企业部贷款需求偏弱，主要受地产销量和消费需求疲软以及监管弱化规模导向影响，同时叫停“手工补息”一定程度上对信贷增长形成压制。6月单月，新增居民部门贷款5709亿元，同比少增3930亿元；其中，新增短期贷款和中长期贷款2471亿元和3203亿元，同比分别少增2443亿元和1428 亿元。6月单月，新增企业部门贷款16300亿元，同比少增6503亿元；其中新增短期贷款和中长期贷款6700亿元和9700亿元，同比分别少增749亿元和6233亿元；票据融资减少393亿元，同比少减428亿元。
　　存款派生减少，叫停“手工补息”影响减鸦：6月，M1和M2同比变化-5% 和6.2%，增速进一步放缓，M1-M2剪刀差为-11.2%，与5月持平。截至6月未，金融机构人民币存款余额295.72万亿元，同比增长6.1%，增速略有回落。6月单月，新增金融机构人民币存款24600亿元，同比少增12500亿元：其中，新增居民部门存款21400亿元，同比少增5336亿元；新增企业部门存款10000亿元，同比少增10601亿元；财政存款减少8193亿元，同比少减 2303亿元；非银存款减少1800亿元，同比少减1520亿元。叫停“手工补息” 的影响仍存但已逐渐减小，存款派生继续受累信贷需求疲软和定价下行影响。
　　投资建议：信贷“挤水分”成效释放，投放节奏趋于均衡，叠加叫停“手工补息”影响减弱，预计后续大幅下行空间有限。政府债发行加速、基建项目落地以及结构性货币政策工具发力有望继续拉动社融增长和信贷修复。负债端存款成本优化助力息差企稳。中长期来看，规模导向弱化，社融信贷增长更加偏重提升服务实体经济质效，促进银行资负结构优化和经营模式转型，弓导行业更好适应地高质量发展需求。我们继续看好银行板块配置价值。个股方面，推荐工商银行（601398）、律设银行（601939）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、江苏银行（600919）、平安银行（000001）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）。
　　风险提示：经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险，利率持续下行导致 NM承压的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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