消费电子行业快报：先AI后AR 智能音频眼镜或为TWS耳机强劲对手

　　投资要点
智能音频眼镜=AI+耳机+眼镜，面向特定使用场景和用户需求的精简化。智能音频眼镜是一种集眼镜、通话、音乐于一身的创新产品，通过传统眼镜与音频技术的结合，提升了使用的便携性。同时，采用开放式的声场设计，相较于传统耳机，避免了堵塞耳道，使用户在聆听音频内容时，仍能清晰地获取周围环境的声音，从而提升了安全性。相对于带显示模块的AR 眼镜，AI 音频眼镜在视觉显示上做出妥协，转而专注于音频体验与智能化。由于省去复杂的光机显示模块，厂商不用考虑过多的电池设计，以及PCB 主板图像输出等，AI 音频眼镜能够设计得更为轻薄，减轻对鼻梁和耳朵的压力，从而穿戴舒适度和日常便携性提升。除去显示模块，智能音频眼镜生产成本降低，更容易被广大消费者接受。如米家智能音频眼镜悦享版价格为499 元，而一体式AR 智能眼镜中，单目显示的INMOGo 价格为1,999 元。且以智能音频眼镜的方式，让消费者先从普通眼镜/太阳镜，过渡到智能眼镜，再逐步接受AR 智能眼镜的发展路径，不仅有利于培养用户习惯，降低市场教育成本，同时也能为企业自身提供更多时间和空间，用于技术研发和市场反馈的循环迭代。
Mate 成功打造超预期产品，国内外厂商纷纷涌入智能音频眼镜市场。（1）Meta：
　　Ray-Ban Meta 配备了双扬声器以及摄像头，支持拍照、录像、Facebook 直播、Meta AI 助手等功能。现如今美国和加拿大用户已经可以正式启用眼镜的多模态AI 功能，如翻译眼前的法语菜单、通过语音指令查询实时信息、识别街道建筑等。根据VR 陀螺引用Mate 信息Ray-Ban Meta 表现超预期，眼镜销售速度高于生产速度，目前团队正着手于推出更多新款式。（2）solos：用户能够使用AirGo Vision 进行拨打电话、播放音乐等操作，音量调节通过触摸传感器向上或向下滑动即可。AirGo Vision 是全球首款集成GPT-4o AI 模型的智能眼镜。通过GPT-4o，AirGo Vision 可以识别摄像头所看到的物体，并回答有关该物体的问题。（3）华为：智能眼镜2 方框太阳镜搭载HarmonyOS 4 操作系统，其已接入华为盘古AI 大模型，用户可通过敲击镜腿唤醒小艺，展开自然流畅的对话与智慧交互，眼镜支持与多设备互联，智能播报重要信息。并升级全新时尚墨镜造型、具备超长45 天续航待机模式、轻巧防晒、全天候长续航、高清隐私通话等功能体验。（4）蜂巢科技（小米生态链企业）：界环1 搭载多个大模型，通过语音互动实现AI 跨平台的统一VUI 体验，拥有AI 通知播报、AI 畅聊、AI 捏人、面对面翻译等功能。根据我爱音频网数据，2022 年全球智能音频眼镜市场出货量达343 万副，同比增长58.6%，市场规模达到9.1 亿美元；2022 年- 2030年间全球音频眼镜出货量复合年均增长率CAGR 将达到13.6%，预计到2025年，全球音频眼镜市场出货量将超过503 万副，2030 年将达951 万副。
Ray-Ban Meta 中国产供应商价值量接近40%，高价值量品类仍以海外为主。
　　根据Wellsenn XR 数据，（1）综合硬件成本按种划分：SOC 芯片AR1 Gen 1的成本约为55 美元，占比约33.54%，成本占比超三成；ROM+RAM 的成本约为11 美元，占比约6.71%；摄像头成本约为9 美元，占比约5.49%。总体来看，　　SOC、光学、摄像头、ROM/RAM 的合计核心成本达75 美元，合计占比约为45.73%。（2）综合硬件成本按供应链厂商划分：高通作为SOC、WiFi/蓝牙芯片、电源管理芯片供应商，价值量约为58.9 美元，占比35.91%；EssilorLuxottica作为镜框镜架、OEM/ODM 供应商，价值量约为31 美元，占比18.90%；佰维作为ROM+RAM 供应商，价值量约为11 美元，占比6.71%；舜宇作为摄像头模组供应商，价值量约为6 美元，占比3.66%。
投资建议：智能可穿戴设备的需求增长，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在将AI 音频眼镜推向更广的市场。在短期内AR 眼镜用户画像较为模糊背景下，智能音频眼镜以替代耳机功能为切入口，以眼镜（矫正视力/装饰）为载体，搭配AI 提高体验与卖点，有望开辟音频新赛道。建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备厂商。如，组装：歌尔股份、龙旗科技、亿道信息、天健股份、佳禾智能等；存储：兆易创新等；摄像头：舜宇光学、韦尔股份等；SoC：恒玄科技等。
风险提示：技术演进轨道与产业生态尚未定型风险；对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险；内容生态建设不及预期风险；下游需求不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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