有色金属行业周报：美经济数据超预期带动有色大宗触底反弹 拐点已明确看好后续反弹持续

　　投资要点：
　　贵金属：通胀改善乐观以及对美衰退担忧缓解，金价突破2500美元。本周金价呈现出先抑后扬的趋势，周初公布的7月PPI和周中公布的7月CPI数据均增强了人们对通胀改善的乐观情绪，但因9月降息50bp的概率降低金价略承压。周尾公布的当周初请失业金人数不及预期以及7月零售销售月率超预期，进一步驱散了市场对美国经济衰退的担忧，中东和俄乌等地缘冲突也刺激了避险需求，金价突破2500美元，当前市场开始关注杰克逊霍尔以及美联储主席鲍威尔一周后讲话。我们认为，短期，9月美联储降息不是利好兑现的终点，随着降息次数增加，仅是利好的开端，同时，美大选不确定性叠加全球两大经济体的不确定性，金价上涨远未结束。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。
　　工业金属：美经济数据超预期带动有色大宗触底后持续反弹。本周公布的美国就业以及部分经济数据超预期，美国软着陆预期加强，带动工业金属普涨，旺季将至以及美宏观持续修复，看好上涨持续。铜，供给端，本周进口铜矿TC均价小幅下跌至6.5美元/吨，主因系此前海外矿山供给扰动影响延续。需求端，精铜杆市场消费热度回落，加之铜价震荡走强，企业刚需采购，但电网订单依旧较好，叠加光伏及风电订单回升，需求旺季将至。全球铜库存56.90万吨，环比-1.11万吨，同比+35.64万吨。我们认为，旺季将至精代废及刚需采购已带动全球铜开始去库叠加降息预期提升以及美经济软着陆，铜价重回上涨趋势；中长期，美联储降息确定性强，叠加矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。
　　新能源金属：供给和库存略改善，需等待更明确的供需改善信号。本周周初继续延续过剩预期，价格持续下跌，周四晚周度数据显示库存略下降以及产量下降，锂价周五略反弹。供给端，国内两次拍卖均出现流拍，当前锂价低迷，外购和回收厂未套保的压力较大，减产停产的现象增多，若随后的9月排产仍无改善，则供给仍有减少预期。据SMM数据，碳酸锂周产量数据13519吨，总环比-512吨，辉石-173吨，云母-245吨，盐湖+20吨， 回收-114吨。需求端，尽管8月下游排产情况略有好转，因价格持续下跌采购谨慎，但周末锂价企稳后补库增多。库存端，据SMM数据，本周碳酸锂库存+1381吨，冶炼厂-2696吨，下游+2487吨，贸易商等其他环节+1590吨，累库减少。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
　　一周市场回顾：有色（申万）指数涨0.24%，表现弱于沪深300。个股涨幅前十：志特新材（+14.78%）、科创新源（+10.43%）、沃尔核材（+9.04%）、华钰矿业（+8.18%）、华锋股份（+8.13%）、锐新科技（+7.92%）、洛阳钼业（+5.24%）、凯立新材（+5.23%）、隆华科技（+4.27%）、紫金矿业（+3.46%）。
　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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