钢铁行业周报：基本面压力仍然较大 密切关注供需变化

　　行业观点：板材库存高位运行，价格加速回落
　　事件一：截至8 月16 日，五大品种螺纹钢线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3210 元/吨、3601 元/吨、3143 元/吨、3661 元/吨、3227 元/吨，较上周变化-4.01%、-3.37%、-7.30%、-3.84%、-6.35%。本周五大品种产量777.98 万吨，较上周下降5.53 万吨。247 家钢铁企业日均铁水228.77 万吨，较上周下降2.93万吨，高炉产能利用率85.92%，高炉开工率78.84%，较前一周分别下降1.1个百分点和1.37 个百分点。库存方面，本周钢材总库存1700 万吨，其中社会库存下降16.81 万吨至1235.06 万吨；钢厂库存下降5.82 万吨至464.94 万吨。
　　需求端，本周五大材合计消费量800.61 万吨，环比下降0.95%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+3%、+6%、-3%、-10%、+1%。成本端，根据钢联数据对于114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2689 元/吨，较上周下降26 元/吨。吨钢毛利方面，截至8 月16 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-398 元/吨、-462 元/吨、-288 元/吨，周环比变化+17 元/吨、-97 元/吨、+17 元/吨。根据Mysteel 统计的247 家钢铁企业盈利率，本周仅4.76%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降0.43 个百分点。
　　观点：本周钢材价格进一步加速下跌，且钢材五大品种中，板材价格跌幅本周大于建筑钢材。我们认为，板材产品目前库存压力明显高于建筑钢材。首先，螺纹钢社会库存经过一段时间的抛售旧国标产品后，库存已经低于去年同期，且处于近五年内的较低水平。而作为五大品种中，除螺纹钢外流通量最大的品种，热轧板卷，全年库存均处于较高位置，且已连续累库4 周，本周高于去年同期近70 万吨。冷轧及中厚板同样高于去年同期水平，板材整体库存压力较大。我们认为，今年板材产品高增一方面由于去年建筑钢材需求减少后，钢厂转产带来的板材供给增加；另一方面，全年整体需求侧难以消化新增供给，导致库存累库至高位后难以回落。对于钢价而言，一旦板材终端在旺季需求恢复不及市场预期，板材的高库存或带来补跌风险。
　　而利润端，随着原料价格的持续下跌，本周成材即期利润开始有所修复。我们认为，目前钢厂减修增加，对于原材料需求逐步下降，且短期难有回升预期，原材料价格整体处于弱势下跌走势。虽然目前在弱需求下，钢价与原材料价格之间呈现负反馈逻辑，但原料利润显著高于成材利润，波动幅度上原料或更大。
　　事件二：中国7 月粗钢产量8294 万吨，同比下降9.0%；生铁产量7140 万吨，同比下降8.0%；钢材产量11436 万吨，同比下降4.0%。
　　1-7 月，中国粗钢产量61372 万吨，同比下降2.2%；生铁产量50968 万吨，同比下降3.7%；钢材产量81341 万吨，同比增长1.3%。
　　观点：7 月粗钢产量较6 月产量环比下降866.7 万吨。按照7 月份粗钢水平推算，24 年粗钢产量将达到10.28 亿吨，超过去年水平。因此，我们认为未来5个月，粗钢供给水平仍有下降空间。根据中钢协会员企业旬度数据看，8 月上旬日均粗钢产量为200.34 万吨，环比小幅提升，但低于7 月上、中旬水平。
　　同时，根据我的钢铁网资讯，截至8 月16 日，国内有32 家钢厂发布停产检修信息，检修涉及到高炉、扎线。我们认为，目前钢价持续下跌，钢厂减产动力增强，短期供给仍将延续收缩走势。
　　股票观点：长期关注优质钢铁资产价值修复机遇截至8 月16 日，钢铁（申万）指数报收1801.15 点，周下跌2.02%。同期万得全A 指数报收4072.65 点，周下跌0.05%。估值角度看，板块整体市净率0.78倍，处于近五年0.04%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.23 倍，处于近五年的0.12%分位；普钢当前市净率0.63 倍，处于近五年0.08%分位；特钢当前市净率1.20 倍，处于近五年0.00%分位。
　　长期看，国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》的通知，明确2025 年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但部分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素。因此，长期来看，优质的钢铁资产价值或得到重塑。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。
风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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