交通运输行业周报：持续关注快递物流业务量恢复 继续看好油运运价底部回暖

　　旺季原油需求提升，油运需求有望边际改善。美国进入暑期汽油消费旺季，传统消费旺季的汽油消费大增，原油去库趋势明显。截至2024 年8 月2 日，美国原油库存4.293 亿桶，较5 月初累计下降3021 万桶。由于美国经济维持较强韧性，市场对2024 年汽油旺季的预期偏乐观，EIA 预计2024 年5-9 月美国汽油消费水平将达到2022 年以来最高水平。根据Clarksons 统计的全球海运贸易量指数，历史上每年7-9 月均为油运旺季，全球原油海运贸易量有望出现较为明显的提升，我们预计随着24 年原油旺季需求逐步传导到油运环节，油运的需求端有望出现边际改善。
　　中长期供给短缺确定性强，看好油运长周期景气。受船舶造价提升、环保因素、原油远期需求等因素影响，原油轮的中长期投资增长较低。Clarksons 预测24 年原油贸易需求（载重吨）增速为2.2%，25 年增速为2.7%；供给端，Clarksons 预测24、25 年原油轮运力增速分别为-0.1%、1.0%，由此计算得到24、25 年供需差分别为+2.3%、+1.7%。目前原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至2026 年及以后。24-25 年供给释放低于需求复苏，油运供需紧张具备强确定性，运价中枢有望持续提升。
　　我国快递行业业务量同比增速维持高位，单票收入有所下滑。2024 年7 月，全国规模以上快递业务量为142.6 亿件，同比+32.3%；全国规模以上快递收入为1107.7 亿元，同比+16.3%。2024 年6 月，我国主要上市快递公司圆通速递、韵达股份、申通快递、顺丰控股的快递业务量分别为22.0、20.2、19.7、11.1亿票，同比分别变动+22.9%、+28.0%、+29.0%、+8.0%。当前经济增速放缓，对网购需求的负面冲击更大，但由于直播电商的快速发展贡献了较多的小件快递需求以及退货件需求，且拼多多、抖音等电商平台的销售情况依然可观，从而促使快递行业需求增速高于网购需求增速，快递行业件量得以呈现出较快增长态势。与此同时，受快递轻小件的占比逐步提升、市场竞争加剧等因素影响，快递行业价格竞争激烈，单票收入有所下滑。
　　暑运期间民航、铁路均呈现出供需两旺态势。据飞常准民航看板统计，24 年暑运首月7 月国内航线实际执行客运航班量44.2 万班次，同比2023 年增长2%，同比2019 增长14%。7 月中国国航、中国东航、南方航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空6 家上市航司的旅客运输量共计5475.4 万人次，总体已超过2019 年同期的16.5%；6 家上市航司国际航线旅客运输量共计577.6 万人次，已恢复到2019 年同期的95.6%。
　　投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。
　　风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。